上周黄金市场经历了由通胀数据和美联储政策预期引导的波动。周五美国4月PCE指数环比增速为0.3%，核心PCE指数环比增速为0.2%；美国5月芝加哥PMI录得35.4%，大幅不及预期的41.5%。这些经济数据表明美国经济正在明显放缓，在经历了一季度通胀数据反复后，上周数据为美联储官员在年内降息提供了初步的依据；此外，美国经济褐皮书表示当下美国经济活动继续温和扩张，但企业对经济前景愈发悲观，美国经济衰退概率正在增长，黄金价格后续或维持震荡走高态势。
本栏目5月时提到要做黄金投资的“耐心资本”。 关于耐心资本，我们具体应该了解些什么呢？中共中央政治局4月30日会议在资本市场方面强调发展风险投资和壮大耐心资本。耐心资本最大的特点，就是投资周期比较长，不追求短期回报，更看重长期价值。耐心资本第二个特点是能够承受一定波动和回撤。长期投资面临的市场波动不可避免，而耐心资本则能够承受这种波动，甚至利用市场波动来寻找投资机会。
黄金市场跌宕起伏，我们是否准备好成为 “耐心资本”了呢？近期中泰证券首席经济学家李迅雷发表了一篇文章《黄金为何能跑赢美股》，投资学的教科书上通常说黄金不是一种理想的投资品，如从过去100年看，股票的收益率最高，其次是企业债，黄金的投资回报只是勉强跑赢通胀而已。但这种计算方法有不科学之处，因为1971年之前美元是挂钩黄金的，1盎司黄金=35美元。1971年以后美元与黄金脱钩，71年至今黄金的累计涨幅达到52倍左右，超过美国标普500不考虑股息收入的涨幅（50倍，含股息则为220倍）；黄金在过去53年的年均投资收益率达到7.8%。大大跑赢美国房价指数（11.9倍）和美国居民人均可支配收入的累计增长幅度（14.9倍）（以上统计数据来源：wind，中泰证券研究所）。所以我们在投资黄金的时候也可以考虑看的长远一点，做黄金投资的耐心资本。
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