1、又是魔幻的一天，港股与A股的表现再次出现较大的背离，恒生指数涨幅近2%，上证指数盘中一度下跌超0.8%，尾盘跌幅收窄至0.27%；成交量略有放大，至8300亿。
港股和A股的共享国内的基本面，但流动性环境差异显著。周末公布了5月份的官方制造业PMI，再次回落至枯荣线之下，显示经济复苏仍然乏力，因此港股的上涨更多自于其自身流动性环境的改善，其驱动的因素包括：5月份美国核心CPI超预期回落，以及中美防长的会晤适度缓解的外资对地缘风险的担忧。
2、小微股风险再次引发市场关注，万得微盘股指数大跌3.56%，盘中最大下跌4.40%。今年以来，由于ST的门槛降低，导致全市场ST股票数量激增，之后有合规要求的资金被动卖出，引发股价大幅下行，部分个股触发退市门槛，使得近期退市个股数量也出现了较大幅度的增长，对市场的风险偏好带来一定的冲击，与4月16日“国九条”落地之后的情况有点类似。
3、板块结构方面，科技成长方向延续强势，光模块、半导体领涨，周末各自都有利好催化；本轮半导体行情始于大基金三期的政策催化，也有行业自身的景气度边际改善的逻辑，持续性强于预期。短期还是建议关注国央企+硬科技两条主线。
4、国防军工小幅调整，没能跟随科技成长风格上涨，一方面是有小微盘风格的扰动，从历史上看，国防军工与小微盘确存在一定的相关性，最近一次是在4月16日，国九条落地引发小微盘股波动，导致种子国防指数当天大幅下跌近3.5%，事后来看也构筑4月中旬的重要底部；另一方面，上周五指数公司披露了新一期指数成分股的调整清单，部分公司股价出现了一定的波动，或与此有一定的关联。
发动机龙头公司已经确定被调出某重要宽基指数的成分股，我们初步测算了下，实际卖出金额大致在10亿元左右，从今日的股价反应来看，对股价的冲击相对温和。所以不管是市值风格，还是调仓的冲击，都是阶段性扰动，不会改变板块中期的运行趋势。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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