海风调整，本轮产业上行期到哪了

海风进展来看，年初至今产业进展有持续进展及催化。目前处于开工旺季，一般在二三季度。而新能源整体板块的调整，可能是对应两个因素：企业的业绩真空期和指数的技术性调整。

5-7月，一般是上市企业业绩披露的真空期，4月披露告一段落后，资金面追踪基本面需要等待验证。而当前整体市场来看，上证底部反转以来，由2635直接站上3150，截至目前并未出现较大幅度的调整，因此短期有技术调整的需求，但监管“护盘”下，大跌预期大概率不会有。

产业端来看，海风大省广东、江苏项目有持续进展。近期，广东已有帆石二1GW海风风机招标、帆石一1GW海风项目基础预制施工及风机安装工程及工程勘察设计采购开标；江苏国信大丰850MW海风也在4月进行风机招标。天气转暖进入海风旺季，24Q2-Q3海风陆续开工后，有望迎来更多项目招标与交付。4月份海缆中标金额10亿，同比增长11.5%。西部证券预计，随着十四五末以及十五五初海风快速发展预期，24/25年海风有望分别实现10/16GW新增装机，同比+46%/60%。

另外，国务院印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》中对新能源开发利用的重视程度并未减小。目前海风赛道中，海缆属于竞争格局良好，且渗透率较低（1%）的方向，未来的市场预期还在。

代表头部企业，如海风3强，亨通、中天、东缆；国家队增资亨通高压后，三强格局有望改变，目前亨通、中天估值相对低，有提升预期优势。另外，国内海缆料领域，有望打开从0-1的替代空间，舟山500KV海洋输电电缆系统型式试验通过，可能将是关键的一步。$万马股份(SZ002276)$$亨通光电(SH600487)$$东方电缆(SH603606)$