这两天中国创新药闪耀ASCO年会，也给股价带来了催化。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$美国临床肿瘤学会年会(ASCO)作为世界上规模最大、学术水平最高、最具权威的临床肿瘤学会议，作为一年一度国产创新药的练兵场，每年这个时候中国创新药企都会拿出最新成果在国际舞台上与跨国制药企业角逐。优秀的临床数据往往能吸引大外企的目光，进而催生交易大单。因此，有重磅单品临床数据披露的企业往往会迎来股价的重要催化，背后的逻辑之一就是是潜在的License-out授权。
根据ASCO 2024摘要，来自国内约185家药企的约290款创新药产品入选展示，并有超过50项成果入选口头报告，数量较2023年的19项翻了一倍多，创历史新高。值得一提的是，ADC、双抗药物近年来发展如火如荼，数十款ADC和双抗药物相继获批上市，多款国产ADC、双抗药物均以超十亿美元成功授权出海，可谓当前创新药的焦点所在。
本次ASCO上，中国创新药ADC领域数据大量披露，预期逐渐兑现。恒瑞医药、科伦博泰、信达生物、迈威生物、荣昌商务、乐普医疗、瀚森制药、百奥泰、礼新等公司发布重要的ADC药物临床研究数据更新以及部分重要产品首次临床数据，涵盖多种实体瘤，显示出了良好的药物疗效；此外，还有多个单抗及双抗数据发布，涉及类型包括肿瘤靶向及免疫逃逸。康方生物、百济神州、恒瑞医药、信达生物、中国生物、荣昌生物、泽璟等公司发布各类单抗及双抗数据，类型包括肿瘤免疫（如PD1、CD137、CD3、BTLA等）以及肿瘤靶向（CLDN18.2等）。部分靶点展现出良好的临床数据及临床前数据。
此外，本届ASCO的亮点还包括：君实生物包括特瑞普利单抗、Tifcemalimab等在内的共计30+项研究入选本次大会，涵盖头颈癌、肺癌、胃/食管癌、肝癌、结直肠癌、膀胱癌、黑色素瘤等多个领域，涉及多种组合疗法。包括多项特瑞普利单抗单药或者联合用药治疗鼻咽癌的临床进展。科伦博泰公布了两项TROP2ADCSKB264的临床研究结果，分别为针对TNBC的III期临床OptiTROP-Breast01研究以及联合PD-L1单抗L-A167一线治疗晚期NSCLC的II期临床OptiTROP-Lung01研究结果。其中，2022年5月默沙东以4700万美元首付引进SKB264（MK-2870），这也是为延长K药的生命周期，进军「IO+ADC」赛道所准备的粮草。据Insight数据库显示，SKB264已登记启动14项III期临床试验，涉及肺癌、乳腺癌、内膜癌等。康方生物有3个产品18项研究入选此次会议，涵盖胃癌、食管癌、肝癌、胆道肿瘤、等疾病领域。其中，PD-1/VEGF双抗（依沃西单抗/AK112）III期临床HARMONi-A研究数据曾一度引发行业热议。此后，依沃西单药对比K药1L治疗PD-L1阳性NSCLC的III期临床成功的信息，也再次引起股价波动。
有一部分投资者对于今年以来美国对中国CXO虎视眈眈，继而担忧美国是否会进一步出手扼住中国创新药出海之路。数据和事件显示，不会。
近期瑞银的一份研究显示，2023年，跨国企业在中国的生物技术投资达到创纪录的441亿美元，默沙东、葛兰素史克(GSK)和阿斯利康都与中国生物技术公司签署了许可协议。这一势头在2024年得以持续，今年第一季度，生物技术许可协议授权金额接近100亿美元。从今年年初MNC大举收购中国管线、以及FDA近年来陆续批准中国创新药来看，美国目前并没有要对中国创新药出海动手的趋势。
创新药标的波动很大，尤其是港股，一旦遇到明星股暴雷，往往会导致账户被重伤，昨天的金斯瑞、近日的康方生物、康宁杰瑞就是活生生的例子。
不过，对于创新药近期接连的个股暴涨暴跌，投资者确实要注意投资的方式方法。纵然优质标的大跌给投资者带来了潜在的买点，但是，今天ICU、明天KTV的剧烈波动真的很难受。今年以来，从1月底开始上演的药明康德过山车式行情，到近期康方生物上蹿下跳、康宁杰瑞、长春高新盘中闪崩、再到金斯瑞生物科技的暴跌暴涨，时刻都在考验投资者的小心脏。
创新药板块市场波动也引发了对药企价值定位和投资逻辑的重新评估：在高风险与高回报并存的行业中，如何平衡风险与收益？
对于普通投资者来说，直接买创新药股票需要储备相当的医药知识，门槛比较高，还要承担可能的暴涨暴跌，心脏实在吃不消。这里，借道ETF通过一篮子股票布局可以比较好的分散个股大涨大跌带来的风险。从长期来看，当前创新药行业进入成果丰收期，叠加政策暖风和流动性改善预期，还是可以关注一下的。
东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，大部分个股估值约15-20倍。
截至2024/5/31，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为19.5倍，处于指数发布以来5%的历史低估位置，比历史上95%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/5/31）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
$君实生物-U(SH688180)$$恒瑞医药(SH600276)$#A股分化趋势明显，该如何应对？##医药板块活跃，能否持续？##低点算已涨超30%，创新药板块反转了？##股价闪崩！长春高新：不存在ST风险##A股6月怎么走？能否迎来开门红？#
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6% 。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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