Marvell 1Q25业绩回顾，AI热潮驱动相关收入持续增长

招银国际半导体行业研究：Marvell 1Q25业绩回顾，AI热潮驱动相关收入持续增长

Marvell公司（MRVL US，NR）公布了2025财年一季度业绩，收入为11.6亿美元（同比下降12.2%，环比下降18.6%），符合公司指引预期。非GAAP毛利率为62.4%，较2024财年四季度有所下降。调整后每股收益为0.24美元（同比下降22.6%，环比下降47.8%）。

管理层预计二季度收入较一季度将增长8%，并提到三季度和四季度销售额将在数据中心/AI业务的推动下加速增长，预计非GAAP毛利率将达到62%左右。我们认为Marvell的最新业绩证明了AI需求依旧保持强劲，相关供应链的参与者将在未来持续受益。

回顾一季度业绩，按主营业务划分，数据中心得益于Cloud AI应用的强劲需求，仍然是主要的收入驱动因素，并占公司总收入的70%。具体来看，1）一季度数据中心收入同比增长87.3%，环比增长6.7%，公司预计二季度将实现中个位数的增长。2）企业和运营商业务在一季度同比下降58.0%和75.2%，公司预计这两个业务部门将在今年上半年触底，并且二季度收入将持平。3）尽管消费者业务同比下降70.4%，但公司预计二季度收入将翻倍。4）汽车和工业业务将继续进行库存调整，公司预计二季度收入将保持稳定。

我们预计Marvell 2025财年的AI收入将超越此前公司预估的15亿美元（相比2024财年的5.5亿美元），意味着同比增速超过170%。AI收入仍然是市场关注的重点，公司认为每年的增量收入至少为10亿美元。Marvell在分析师日的大会上展示了公司在AI领域面临的机遇，预计2023至2028年数据中心市场规模的复合年增长率为29%。其中，定制化芯片市场规模的复合年增长率将达到45%，并将从2023年的70亿美元增长到2028年的400亿美元以上。目前公司已获得四大云服务厂商中的三家的订单。

另外，公司在光通讯业务方面表现出色。公司预计光电业务收入将占今年15亿美元AI收入的三分之二。增长驱动因素包括：1）800G产品的收入增长（来自GPU和ASIC）；2）传统云基础设施中数据中心网络的升级；以及3）来自新客户的互连解决方案的收入；4）1.6T新产品将于今年晚些时候发货，届时将对公司2024及2025年的收入作出贡献。

综上所述，我们认为海外科技公司的最新业绩展现了AI强劲发展的乐观前景，相信AI产业链将在未来持续受益。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

#半导体板块大涨，抄底机会？#$建信科技创新混合A(OTCFUND|008962)$$建信创新驱动混合(OTCFUND|011790)$