甲醇：水涨船高之后_财富号

甲醇：水涨船高之后$兖矿能源(SH600188)$$中煤能源(SH601898)$$新奥股份(SH600803)$

摘要

在进口供给收缩、需求弱稳、港口库存在低位去化以及宏观因素影响下，甲醇现货和期货价格近期都出现了明显的上涨，而价格上涨带来的是进口利润修复、进口供给预期回升以及下游需求因利润被压缩而减弱，甲醇未来预期供给增加，需求减少，供需边际转弱，整体评估价格中性偏弱。

一、市场回顾

甲醇自4月底开始走出了一轮上涨行情，主力合约MA09从4月26日到5月20日涨幅为6.7%，江苏现货涨幅为7.9%。随后一周，现货与期货价格出现了分歧，江苏现货价格继续走强，而期货价格开始走弱，期间现货基差最高达294元/吨。受环保政策影响，甲醇价格在上周又出现了明显的走高，随后开始下调。

甲醇主力合约价格与文华商品指数对比

数据来源：文华财经，中粮期货研究院

数据来源：wind，钢联数据，中粮期货研究院

价格走势观察，甲醇3-4月份较文华指数略显偏强。甲醇主力合约价格能够走出强于文华商品指数的行情，现货基差能够达到近300元/吨的水平，主要矛盾在于甲醇需求弱稳背景下，进口超预期收缩，港口库存低位持续去化，驱动基差走强至高位。

数据来源：wind，钢联数据，中粮期货研究院

Supermax船型海运运力偏紧可能是海外上游供给低位的重要原因。过去几个月，巴拿马运河低水位，红海地缘局势持续紧张，船舶绕行好望角航线导致运距增加，运费上涨，贸易低效，甲醇运力受到成品油运输需求的挤兑，偏高运费侵蚀上游收益可能导致发货意愿降低。进口的收缩导致甲醇港口库存持续处于低位，现货与期货价格同时上涨。