聊一聊水泥行业与青松建化

$青松建化(SH600425)$  目前水泥行业产能过剩很明显，再加上房地产下行周期，所以同行竞争很激烈，很多同行业绩下滑，当然目前中国整个制造业的产能跟需求相比，没多少是供不应求的，所以大家的预期都比较悲观，以前市场预期好的时候，市盈率四五十倍的公司一大堆，现在预期下来了，轮到杀估值了，再加上今年改革强调分红，股息率成了很多股票定价的锚，那些上市多年，连续亏损无法给股东带来回报的公司一下子找不到一个合理定价的锚之后，机构会很少参与了，所以今年很多小微盘跟着指数跌下去之后，指数起来了，他们却没起来。

回到水泥行业，目前应对产能过剩就两条路，出海还有内部优胜劣汰，产能出清，目前出海做的比较好的有海螺水泥，华新水泥，找到了第二增长点，其他大部分同行还都在国内内卷。

青松建化主要市场基本上都在新疆内部，近几年新疆基建增速还算比较稳定，所以即使全国范围水泥降价背景下，公司还可以做到销量增加抵消毛利率的下滑。今年一季度业绩开始亏损也算正常，一季度新疆开工淡季，并且今年pvc和尿素价格跟前几年比也是低位，也是把公司目前股价打到了破净的位置，目前综合三年来看，股息率在三个点左右的位置，属于价值投资合理的位置了，目前国内无风险理财产品年化收益能做到2个点以上的都不多，当然同行业的海螺水泥目前价格股息率差不多4个点了，综合前面几年，股息率就更高了，是个更好的投资标的。

不过目前行业内卷严重还没有看到结束迹象，是整个板块一直走弱的主要原因，如果行业继续内卷下去，肯定有公司要被淘汰，st，退市都有可能，最终活下来的可能只有几家龙头企业，不过这个过程中，龙头企业业绩也会下滑，比如假设接下来一年内净利润砍半，海螺水泥股息率还够看，青松建化可能就不怎么够看了，不过目前来看，即使是砍半后1.5的股息率在a股几千家公司当中也不算低的。

价值投资是要长期持有吃股息的，最好的吃股息标的就是四大行的股票，观察一下，一年下来，涨跌幅度超过两个点的都屈指可数，但是长期看下来，不断的分红填权，当初投入的成本目前来看已经很低了。

水泥行业如果能走出行业低谷的话，目前来看是还是有不错的标的，证券公司的研报说行业要复苏，行业要增长，那样的话，带动整个行业上涨更好，如果行业继续内卷，板块继续下杀，除了龙头企业外，其他企业肯定还都是往下，会是一段难熬的日子。

第一次写这么长的帖子，没有看多或者看空的立场，最近也是在不断研究和学习当中，价值投资和很多做题材和研究技术面以及做重组资产注入预期也不一样，发表一下观点，如果跟各位观点不一致，那么以你们的观点为准，我的你们看看就好。