近期债市解读

5月20日以来，十年期国债收益率围绕2.30%窄幅震荡，临近月末波动有所放大。信用方面，由于合意收益资产荒的背景未改变，收益率持续下行；以二年期中票为例，中债曲线估值收益率自5月20日的2.28%下行至5月30日的2.25%，8个交易日下行3BP,5月初至今累计下行17BP。

“地产517新政”出台，债券市场短暂经历了风险偏好调整、地产政策加码等情绪面与政策面的冲击，债市小幅调整。5月27日，上海地产宽松政策加码，但是市场解读为“利空出尽”，市场未改下行趋势。5月29日央行2,500亿OMO大额投放呵护跨月资金面(净投放2,480亿)，十年期国债(以240004.IB为例)一度下行突破2.30%。5月30日晚，金融时报发稿引用业内人士发言“2.5%-3%是10年期国债收益率的合理区间”，市场小幅回调，十年国债收益率再度回到2.34%附近。

从5月下旬的市场表现来看，此前市场较为担心的三大利空因素呈现阶段性弱化趋势。首先，随着6月的政府债券到期量大于5月，政府债券净供给压力环比小于5月；其次，地产表现进入政策观察期，随着“517新政的落地”，政策效果需观察一至两个月，期间再次大幅加码的可能性较低；最后，A股在政治局会议之后走势趋弱，风险偏好带来的利空在逐步弱化。$兴银中短债C(OTCFUND|006546)$$兴银稳安60天滚动持有债券C(OTCFUND|012393)$