【债市周评】央妈再度喊话债市，市场或有回暖_财富号

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1. 央行：如若银行存款大量分流债市，应会在必要时卖出国债。央行主管媒体金融时报上周四晚间报道援引业内人士称，如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机；相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，央行应该会在必要时卖出国债。此前央行就多次强调要关注债券久期的影响。通俗地说，久期是债券投资者收回本息所需要的实际时间，由于固定利率债券每年都会支付利息，实际的投资时间即久期会短于债券到期期限。同时，我们常说的债券收益率其实都是年化的利率，债券价格变动可以简单按年化利率乘以久期计算，所以久期越长，放大效应越大。比如当前我国30年国债的久期约20，这就意味着债券利率每变动1个百分点，债券价格就会变化20%，是利率波动的20倍，其中就有明显的放大效应。对于老百姓和理财投资者来说，购买长债实际上就是拉长了债券投资久期，由于放大效应的存在，虽然目前从利率下行中可以获得更多收益，但当利率趋势反转、利率水平由降转升时，也会因为放大倍数的影响，在债券价格大幅下跌时出现较大损失。从央行近期的多次表态来看，当下并不会进行国债的购买，但试图通过喊话引导长期国债收益率回归合理区间，避免过于短期化的投资行为从而放大利率风险。

2. 5月采购经理指数（PMI）不及预期。5月31日，国家统计局公布5月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51%，分别低于上月0.9个百分点、0.1个百分点、0.7个百分点。制造业PMI数据显著回落，低于临界点，经济景气水平有所下行，主要系生产强于需求的格局仍有所延续，需求不足的情况更加突出。非制造业PMI基本持平于上月，仍高于临界点，非制造业延续扩张态势，主要系服务业延续恢复发展态势，但资本市场服务、房地产等行业商务活动指数继续低位运行，市场活跃度偏弱。

3. 二手住宅仍呈现“以价换量”态势。中指研究院最新报告称，5月百城二手住宅平均价格为14870元人民币/平方米，环比跌幅收窄至0.7%，已连续25个月环比下跌；同比跌幅为5.8%。当前业主“以价换量”带动百城二手房价继续下探，市场成交整体延续3、4月活跃态势，规模维持一定水平。

4. 多个一线城市和强二线城市下调个人住房贷款最低首付比例和贷款利率。上周上海、广州、深圳均宣布优化调整房地产市场政策，其中广州首套房贷最低首付比例调整至15%、房贷利率调整至最低3.4%；上海和深圳首套首付比例调整至20%、房贷利率均调整至最低3.5%，目前仅有北京的“因城施策”还未落地。此外，强二线城市杭州、南京、苏州、武汉、长沙等地均下调首付比和不同程度的下调贷款利率。

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