新华基金大类资产配置周报第151期 研究部 2024年06月3日
5月31日国家统计局发布5月中国采购经理指数运行情况。5月制造业PMI回落，录得49.5，环比下降0.9；服务业PMI回升，录得50.5，环比上升0.2。建筑业PMI回落，录得54.4，环比下降1.9。综合PMI产出指数录得51.0，环比下降0.7。
制造业整体维持在荣枯线以下，环比呈现季节性下降。除出厂价格、主要原材料购进价格、从业人员外，其他分项均有所回落。采购量、进口回落，生产端仍有改善空间，新订单、新出口订单回落，内需和外需均出现小幅收缩。大型企业PMI仍处于景气区间。
制造业生产开始进入淡季，企业生产观望情绪浓厚，环比回落幅度较大，其中制造业就业情况小幅改善，但仍位于荣枯线以下。另外，5月PMI指数中需求类指数均出现回落，新订单指数重回荣枯线以下，新出口订单指数环比降幅大于新订单，这说明内外需回升压力均较大。
5月反映需求不足的企业占比超过60%，需求不足仍制约企业的生产节奏，企业采购和库存指数均出现环比回落，制造业主动补库动力受限。
5月价格回升主要来自黑色、非金属等前期低迷行业的急剧回升，但后续价格能持续上行仍要依赖地产链相关生产企稳。整体看，出厂价格-原材料购进价格的负差值进一步扩大。出厂价格指数回升，但主要原材料购进价格指数上升速度快于出厂价格指数，制造业企业成本压力继续增加。高频数据显示，上游、中游工业品价格开始上行，5月PPI同比增速预计回升至-1.8%附近。
尽管在服务业支撑下，非制造业景气度与今年4月基本持平，但仍低于历史同期水平。在“五一”小长假带动下，出行、餐饮消费及相关信息服务行业经营活动状况指数环比走强。受政府债整体发行规模偏少、进度偏缓及实物工作量不及预期的拖累，建筑业的经营活动指数出现下滑。在5月系列重磅地产政策刺激下，与房地产相关行业的经营活动状况指数较上月小幅改善，特别是房屋建筑业、房地产业、租赁及商务服务业。
图2：制造业PMI分项数据
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