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前言： 目前LP与投资机构之间、投资机构与创业公司之间，关于[股权与债权]、[融资困境]、[投资回报偏低]等议题的激烈讨论明显增多。
作者 | 方文三 图片来源 | 网 络 
高盛募集1400亿用于优先直接贷款投资
高盛另类投资正式宣布，已成功完成超过200亿美元的募资工作（折合人民币约1400亿元），此笔资金将专项用于优先直接贷款投资领域。
本轮募资所筹集的基金，主要聚焦于另类直接借贷领域，并将持续投放于全球范围内具备高质量及私募股权支持的企业。
简而言之，高盛将依据市场需求，为符合条件的企业提供贷款服务。
本次高盛200亿美元募资总额由以下几部分组成：
West Street借贷伙伴五期基金（Loan Partners V）已顺利完成最终募集，募资规模大幅超越预期，达到131亿美元。
该笔资金包括有限合伙人的股份投资、长期资产融资以及高盛自有资金。目前，该基金已成为高盛旗下规模最大的借贷基金。
高盛大型企业优先直接贷款管理账户亦取得显著成果，另行募集了超过70亿美元的资金。该账户实行独立管理，确保资金运用的高效与透明。
高盛还成功获得了5.5亿美元的共同投资工具，进一步充实了本轮募资总额。
这些资金将与独立管理的账户共同运作，专项用于优先直接贷款投资领域。
高盛高层Marc Nachmann表示，优先直接贷款已成为全球机构投资者及私人财富投资者日益重视的资产配置方式。
在此背景下，高盛设定了新的战略目标，即在未来五年内将此类资产规模增加一倍以上，达到3000亿美元。
PE机构在私募信贷领域的强势扩张
在国内，PE的信贷业务尚未形成广泛实践，然而，在海外市场，此类业务活动已呈现出蓬勃发展的态势。
多家知名PE巨头，如黑石、KKR、贝恩资本以及凯雷等，均深度介入信贷业务，并且这一业务板块正逐渐成为它们盈利最为丰厚的部门之一。
去年九月，黑石集团在官方网站上发布消息，宣布将其企业信贷、资产融资以及保险业务整合成一个全新的业务部门——黑石信贷保险（BXCI）。
值得注意的是，信贷和保险业务已成为黑石集团增长最为迅猛的领域，过去三年间，其管理资产规模已实现了翻倍增长，达到了2950亿美元。
同年八月，黑石集团成功为其最新设立的私人信贷基金——Blackstone Green Private Credit Fund III募集到了高达71亿美元的资金。
该基金隶属于黑石资产管理公司信贷业务下的可持续资源部门，专注于为能源转型领域的公司，包括可再生能源、基础设施及能源转型项目提供私人信贷支持。
同样，信贷业务也已成为KKR增长最快的业务领域之一。
根据KKR的报告显示，其信贷业务的管理资产规模在一年间实现了显著增长，从去年同期的2330亿美元增长至今年第一季度末的2600亿美元，增长率达到了12%。
此外，2022年贝恩资本也成功募集了第二支专注于亚太地区的特殊机会基金，该基金的总资本承诺额超过20亿美元。
截至今年三月底，凯雷的信贷业务资产规模较去年同期增长了约24%，达到了1860亿美元，这一增幅甚至是其总资产增幅的两倍之多。
私募信贷的不同之处和吸引力
站在企业的角度审视，私募信贷相较于多数银行贷款展现出显著的优势。
其灵活性突出，能够依据借款方的具体需求进行个性化定制，包括利率设定、还款模式以及抵押要求等，从而更贴切地适应企业借款方的实际状况。
此外，私募信贷在决策效率上亦显卓越，通常能够迅速响应，满足借款方对资金需求的时效性。
更值得关注的是，相较于企业在一级市场进行的股权融资，私募信贷作为借贷形式，不会造成股份稀释，对企业的干预程度相对较低，因此迅速发展成为中小企业筹措资金的主流方式之一。
另一个核心优势在于，与VC/PE投资相比，私募信贷以具有真实价值的抵押物为基础，有效降低了投资风险，且投资周期相对较短，更便于向LP进行投资回报的交代。
目前，业界已逐渐形成共识：私募信贷作为一种有效的融资方式，对于追求DPI（投入资本分红率）且面临退出难题的PE机构而言，其重要性愈发凸显，已成为不可或缺的融资手段。
私募信贷之所以能够脱颖而出，不仅源于LP的期望与压力，更在于其拥有庞大的目标市场——那些难以从主流融资渠道获得资金的中小企业。
这也在某种程度上反映了市场融资环境的变化，过去仅凭一纸商业计划书便能轻易获得主流融资渠道支持的时代已一去不复返。
私募信贷以其稳定可靠且务实的特性，恰好契合了当前VC/PE机构的需求，因此备受青睐。
经济下行在一级市场找生机
信贷市场的异常活跃，一定程度上揭示了当前全球一级市场所面临的严峻形势。
贝恩资本在早前接受融中采访时曾指出，当前中国私募信贷特殊机会投资的发展状况，与二十年前私募股权投资在中国市场的兴起颇为相似。
从市场渗透的角度来看，自2008年全球金融危机之后，私募信贷特殊机会投资在欧美等全球主要市场取得了显著的发展。
从原本相对小众的投资和融资策略，逐渐演变为全球范围内广泛认可的投资策略。
然而，在中国乃至整个亚洲地区，这一投资领域尚处于起步阶段，对公众而言仍属于较新颖的资产类别。
私募信贷基金作为一种积极管理的资金池，主要投资于私营企业贷款，旨在帮助投资者实现风险分散和稳定回报。此类基金通常仅面向合格投资者开放。
尽管私募信贷在美国金融市场已有较长的历史，但其真正的快速发展期始于2008年金融危机之后。
在金融危机背景下，中小企业面临严重的资金困境，对贷款和融资的需求大幅上升，从而推动了私募信贷需求的显著增长。
此外，由于美联储在金融危机后实施的量化宽松货币政策导致利率长期处于较低水平。
由此许多机构和个人投资者开始寻求在传统资产之外寻找具有更高回报潜力的另类资产，进一步推动了私募信贷市场的蓬勃发展。
结尾：
国内正在推进国有经济布局优化和结构调整，其中包括健全上市公司退市机制。
退市机制的完善是资本市场改革的重要制度安排，有助于形成有效的资产定价和市场优胜劣汰。
退市制度的改革包括完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元退出渠道、严格退市监管，以及完善常态化退出机制。
引入退市[三废]改革（废除暂停上市、恢复上市、重新上市）可能成为未来退市机制的一部分，以严格退市制度，防止制度套利。
美国创投公司的PE信贷模式反映了全球资本市场对灵活性和稳定性的追求，同时也指出了中国资本市场在退市机制方面需要进一步改革和完善，以提高市场效率和投资者保护。
部分资料参考：投资界：《刚刚，高盛宣布募资1400亿》，投中网：《PE的尽头是放贷？》，乐空说财经：《高盛：当前是入市的好时机！外资唱多中国资产的逻辑是什么？》，财经姝婷说：《高盛最新观点：中国真的复苏了吗？》，融中财经：《有头有脸的美元PE，都盯上了私募信贷》，新财富：《黑石成立一个新部门，再造一个万亿版图？》
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END
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