奥特曼，港交所“打群架”

斑马消费 沈庹

奥特曼，这个享誉全球的超级IP，历经60年岁月洗礼依然经久不衰，不仅在中国市场重新刮起奥特曼小旋风，还因为卡游和布鲁可集体冲击港股IPO，以及海昌海洋公园的自救计划，在资本市场集结成了奥特曼板块。

然而，IP授权模式的分利差异，正在让借助奥特曼崛起的这些公司经历冰火两重天。同时，版权归属的争议，对其商业价值的影响，持续深入。

奥特曼，仍然有很多怪兽需要打败。

奥特曼概念股

5月中旬，“中国版乐高”布鲁可公司披露IPO招股书，拟登陆港交所主板上市。

这家公司的亮点很多，其创始人朱伟松是游族网络的合伙人之一，创业时还得到了林奇的天使投资；借助飞轮效应，布鲁可成长为中国最大、全球领先的积木公司。当然，不可忽视的一点是，奥特曼IP对这家公司的影响。

早年，作为一家普通的拼搭角色类玩具企业，公司虽然得到了大量投资机构的青睐，业务一直不温不火。

转折发生在2021年，公司获得了在中国市场设计、开发、生产及销售奥特曼拼搭角色类玩具的授权。

从2022年Q1开始，布鲁可每季度至少推出一个系列的奥特曼群星版本积木玩具，借助互联网营销进行推广。产品创新、内容营销，再配合极具性价比的市场策略，让公司的奥特曼系列销量节节攀升。

在奥特曼的带领下，布鲁可成为全球增速最快的规模化玩具企业，2023年GMV同比增长超170%。2021年-2023年，公司分别销售积木玩具359.4万件、844.5万件、3740万件，2024年一季度销量再度暴增至2413.5万件。

甚至可以说，是奥特曼拯救了朱伟松和他的布鲁可，也让这家公司拥有了到港交所去叩门的勇气。

无独有偶，在布鲁可之前，集卡市场小巨头卡游，已经在今年1月递交IPO，寻求港交所主板上市。

卡游的业务增长和盈利能力，同样是靠奥特曼的加持。这两家公司都在IPO招股书中表示，“奥特曼IP为我们贡献了大部分收入”。

另一边，港股市场，已经有一家公司，正在借助奥特曼等超级IP，重塑自己的业务，它便是海昌海洋公园（02255.HK）。

近年，海昌海洋公园吸引力下降，深陷巨额亏损。为了扭转颓势，公司将全面IP化，作为自己的破局之路。其中的重点合作IP，正是奥特曼。

2022年，公司获得奥特曼相关授权；奥特曼相关业态，包括乐园、酒店、餐厅、剧场、主题商店等，正陆续在海昌旗下项目落地。不过，奥特曼等IP能否彻底扭转公司的困境，还有待观察。

谁也没想到，一部60年前的国外科幻特摄作品，居然能在当下的中国市场刮起一阵奥特曼风，甚至在资本市场集结成了一个奥特曼概念板块。

1966年，第一部《奥特曼》开播，建立了“巨大英雄与怪兽对战”的模式。之后，奥特曼通过系列作品的不断强化，成为一个享誉全球的超级IP。

1993年，奥特曼进入中国，80后、90后看奥特曼动画片长大，00后、10后玩奥特曼积木、集奥特曼卡，奥特曼几乎成为当下中国市场认知度最高的IP。

2014年，与奥特曼版权方关系颇深的新创华公司成立，奥特曼IP在中国市场的授权业务提速。

中国奥特曼相关市场的预期规模，何止千亿？奥特曼版权方圆谷公司，每年从中国市场，赚走数亿元的授权费，这个分部，已经成为该公司的主要业绩增长点之一。

圆谷公司明确，将继续扩大在中国的授权事业。一旦主要合作方卡游和布鲁可IPO成功，形成借助奥特曼IP实现业务腾飞的正面效应，那么，真正的一本万利，才刚刚开始。

奥特曼IP之争

奥特曼，正在成为中国市场乃至全球市场最吸金的经典IP之一。不过，围绕这个聚宝小团队，风险与争议也从未间断。

奥特曼IP在中国市场的两大变现抓手，卡游与布鲁可，实现了业务飞跃，但并没有想象中那么赚钱。

最近三年，布鲁可收入分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元。但由于低毛利率和高费用率模式，布鲁可连续亏损了3年，归母净利润分别为-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元。直到今年一季度才扭亏为盈，收入同比增长223.79%至4.66亿元，实现归母净利润4370.8万元。

奥特曼卡片创造了销售神话，但现在明显不如以前好卖了。卡游2021年和2022年的销量分别为12.71亿份、22.86亿份；到2023年前三季度，暴降至10.40亿份，同比下降49.46%。

2021年-2022年，公司收入分别为22.98亿元、41.31亿元，因金融负债的公允价值变动等原因，录得亏损。去年1-9月，公司收入19.52亿元，接近腰斩，最终因为金融负债的公允价值变动实现扭亏为盈，赚了2.60亿元。

业绩与销量不相匹配，原因众多，其中一项，可能就与奥特曼IP的授权费用相关。也就是说，奥特曼的钱，大部分被版权方赚走了。

另外，经过几年时间的运营，卡游与布鲁可的奥特曼授权，时间都过半了。卡游2018年获得授权，将于2029年到期；布鲁可2021年拿到授权，到期年份为2027。

而且，IP授权到期之后，谈判续约或者重新选择授权合作伙伴，甚至是亲自下场参与实体业务经营，都会让双方付出非常高的摩擦成本。

IP授权的不可预期，让这些公司的业务稳定性存在风险——这是卡游、布鲁可与泡泡玛特（09992.HK）等原生IP运营商最大的差距所在。

为应对风险，它们纷纷采取相应措施，扩大授权IP的合作范围，同时做大自有IP，降低对奥特曼的依赖。卡游推出了卡游三国，布鲁可有儿童益智类IP百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限。

可无论如何运作，这些IP，暂时都无法达到奥特曼的地位。卡游、布鲁可，急迫地等待着自己的Molly（泡泡玛特旗下核心IP之一）。

最根本的不确定性，当属奥特曼IP在中国市场的权属争议。因为历史原因，新创华与奇奥天尊这两家公司，都宣称拥有奥特曼在中国市场的IP运营权。

新创华的背后是奥特曼的版权方圆谷公司；奇奥天尊拥有“经典奥特曼”的版权。这背后的故事，绵延几十年，在此难以赘述。总之，公说公有理、婆说婆有理。

这两家公司，在中国市场分别对外授权，并向对方及其合作方采取法律措施，卡游、千淘猫等公司已经被波及。

如果这一核心争议不得到解决，那么，奥特曼这个超级IP，在中国市场的商业价值，必将受到巨大的影响。$游族网络(SZ002174)$$泡泡玛特(HK|09992)$$海昌海洋公园(HK|02255)$