行情回顾
行业上，煤炭、电力及公用事业、电子收益率靠前；房地产、建材、轻工制造表现不佳。（数据来源：wind）
市场回顾
五月下半月，市场整体冲高回落，成交额逐渐降至8千亿以下。
本轮上涨自4月下旬启动，主要由流动性边际改善及政策推动的情绪修复这两重因素驱动。在基本面尚未出现拐点时，市场在上涨达到一定幅度后可能出现获利了结的情况。此外，因成交额回落，过去两周行业主题轮动速度加快，持续性一般。
经济观察
4月财政收入偏弱，支出回升
2024年1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%；全国一般公共预算支出89483亿元，同比增长3.5%；全国政府性基金预算收入13484亿元，同比下降7.7%；全国政府性基金预算支出22198亿元，同比下降20.5%。总体上，4月份财政收入偏弱的特征延续，但支出增速出现明显回升。
5月PMI数据回落超预期
5月制造业PMI从4月的50.4%回落至49.5%，处于荣枯线以下。结构上，需求端走弱较为明显。剔除季节性因素，数据回落幅度超出市场预期，经济复苏动能有待进一步巩固。
美联储5月会议纪要
5月23日，美联储公布了5月FOMC会议纪要。纪要显示出加息的可能性还没有完全消除，相对于5月初传达的信息更偏鹰派。尽管宏观层面一季度GDP数据下行，但美债收益率继续上升，对股票市场形成冲击。
政策环境
5月24日，国家大基金三期成立，注册资本达3440亿元，超过前两期总和。出资方包括财政部、国开金融、国有六大行等19家机构。大基金三期重点投向集成电路全产业链，加大融资支持，有助于补齐短板，推动产业升级。在此信息催化下，芯片产业链是近期市场表现较好的主题之一。
5月29日，国务院发布了《2024-2025年节能降碳的行动方案》。方案对今年单位GDP能耗、重点减碳方向等做出要求，对推动新能源发展有重要指导意义。同时，对高碳行业石油化工、有色金属、钢铁等或形成一定供给约束。
行情展望
站在当下，经济数据呈现出的“有效需求不足”的问题可能会使一部分投资者再次进入摇摆期。而5月份密集释放的政策在提振情绪后也进入效果观测期。所以，市场短期或呈现震荡整理格局。不过，由于A股总体环境没有大的变化，进一步下行的动能很有限。板块方面，轮动节奏较快，行情持续性尚待观察，精准抓住交易机会的难度略高。因此配置上，建议从中长期视角出发，在波动中寻找相对稳定的资产，如具备安全边际的高质量龙头股、红利股等。
定投项目
定投中证红利已经进行到第十一期了，千里之行始于足下！
相关基金：$大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
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