海通证券：易普力23年扣非净利润增长26.77%，受益于民爆行业集中度提高

易普力公司2023年扣除非经常性损益后的净利润同比增长26.77%，受益于民爆行业集中度提高。根据海通证券6月5日发布的研究报告，公司2023年实现营业收入84.28亿元，同比增长52.90%；归母净利润为6.34亿元，同比略降0.24%；扣非净利润达6.28亿元，增长26.77%。2024年第一季度，公司实现营收17.76亿元，同比增长4.46%；归母净利润1.35亿元，同比增长4.20%；扣非净利润1.31亿元，同比增长4.33%。

民爆行业集中度的提高为公司带来利好。根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，到2025年前十家民爆企业的行业生产总值占比将不低于60%，政策支持将向龙头骨干企业倾斜，促进市场要素向优势企业集中。公司在手订单充足，2023年度新签订单合同金额超300亿元，创历史新高。2024年初，公司新签或开始执行的爆破服务工程类合同金额达39.18亿元，预计全年工程项目签约金额将支撑业务发展。

此外，公司混装炸药产能占比提升。截至2024年4月，公司管理的工业炸药产能为56.55万吨，其中混装炸药许可产能达29.75万吨，占比52.61%，超过规划目标。随着矿山施工总承包业务占比不断提升，公司将动态调整工业炸药产能，进一步提高现场混装炸药的比重。

海通证券预计易普力2024-2026年的归母净利润分别为7.63亿元、9.20亿元和10.27亿元，并给予公司“优于大市”的评级，目标价区间为15.38-15.99元。

最后，报告提示风险包括贸易摩擦、国际贸易和技术壁垒升级、原材料价格大幅波动等。