老百姓：2024年一季度毛利率显著提升，未来三年增长前景可观

浙商证券最新发布的研究报告指出，国内连锁药店龙头企业老百姓公司2024年第一季度毛利率大幅提升，预计未来三年其医药零售板块毛利率将持续上升。报告分析了公司利润率提升的驱动因素、潜在空间和节奏。

研究显示，公司毛利率的提升主要来自产品结构调整和提升统采占比。2024年第一季度，公司统采销售占比达到69.5%，同比提升1.4个百分点；自有品牌自营门店销售占比达到20.8%，同比提升1.3个百分点，且自有品牌毛利率超过50%。租效的持续提升和销售费用率的低水平也是利润增长的重要因素。

相比行业内其他公司，老百姓公司的医药零售毛利率仍有较大提升空间。2023年，公司医药零售毛利率为35.69%，而主要竞争对手益丰药房和大参林的相应数据则分别为39.59%和38.15%。

浙商证券预计，2024至2026年，老百姓公司的营业总收入将分别达到258.88亿元、306.61亿元和365.66亿元，同比增长15.38%、18.44%和19.26%；同时，归母净利润将达到11.47亿元、14.00亿元和16.77亿元，同比增长23.49%、22.05%和19.75%。

行业竞争加剧、政策变动和需求波动被列为公司的主要风险因素。尽管如此，基于以上分析，浙商证券维持对老百姓公司的“增持”评级。