PVC:柳暗花明又一村$XD君正集(SH601216)$$ST中泰(SZ002092)$$三友化工(SH600409)$
引言
前期大涨的PVC近期在宏微观共振的情况下出现了一轮回调,虽然宏观方面有中美PMI下滑、政策真空期,微观方面有PVC高库存、弱基差的“柳暗”,但同时也有中美补库周期、PVC产业链产能出清的“花明”,因此对于PVC不宜过分看空,临近交割月前,PVC仍会由预期推动。
1、 宏观
宏观来看,海外美国PMI数据不及预期,市场下修通胀预期,海外工业品如有色等开始回调,再加上OPEC对于减产力度的调整,原油也出现了较大滑落。国内方面,上个月的PMI数据重回荣枯线之下,市场乐观情绪有所降温,黑色系也出现了明显的回调,虽然5月份公布了一系列的地产政策,但是实际效果仍待进一步追踪,而且部分机构担忧阶段性地产政策已出尽,会进入一段时间的政策真空期。
相对好的地方是,目前中美整体的库存都处于较低水平,补库存周期的开启方向较为明确,不确定的是复苏强度,因此普涨行情概率不大,更多的还是结构化复苏,一些需求稳定,供给侧有扰动的品种可能会更受到资金青睐。另外在全球货币超发的大背景下,大宗工业品相较于海外国家的股市来讲,估值并不算高,因此阶段性回调后,仍会受到海外共同基金的增持。国内而言,七月会议仍会给予市场一定的乐观预期。
2、微观
微观角度,在市场乐观情绪消退后,PVC基本面一些不太好的因素开始被市场重新审视,比如高库存、弱基差等等,这些都将掣肘PVC向上的涨幅。与此同时,在经历了5月中下旬的一轮大涨后,PVC的低估值也已经得到修复,出口优势也渐渐消失,一些资金也顺势了结。
相对好的地方是,PVC产能正在逐步的出清,再加上5月份发布的《2024-2025节能降碳行动方案》的一些要求,未来PVC国内的供给端很难再有增量的利空,而且由于前端原料电石、兰炭等的受限,未来很可能会带来供给扰动,供给端利多的可想象空间反而更大。
3、总结
综合来看,对于工业品板块而言,当下的情绪和工业品基本面呈现结构化复苏的态势,确定的是方向,不确定的是弹性,左侧布局价值更高;微观看PVC自身,现阶段情绪端仍有政策的预期,微观有低估值+出口支撑的托底,还有供给端潜在的扰动,在接近交割月前,行情仍会由预期推动。
风险提示:能源价格持续下跌、刺激政策落空
刘冠民 中粮期货研究院 化工研究员 交易咨询资格证号:Z0020357
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