6月债市扰动增加，但程度料将相对可控

进入6月，货币方面，预计整体流动性环境存在扰动，但或有惊无险。一方面，出于稳定资产负债表规模考量，非银资金将向表内回流，该季节性资金流动预计将因禁止存款手工补息而有所放大；另一方面，商业银行出于调节财务及监管指标需求也会限制对非银融出。考虑到目前基本面环境，资金面合理充裕预计仍将得到维持，资金流动固然会带来扰动，但程度料将相对可控。

利率方面，年初以来，政府债供给进度持续偏慢，超长期特别国债发行采用细水长流模式，也降低了供给集中度，因而各类型金融机构欠配状态改观有限。近期地产政策频出，根据按揭资产与超长债比价观察，机构更倾向于后者。后续收益率水平升高，应视为较好的介入机会。

信用端方面，6月信用债供给增加，但非银配置需求有所松动，若资产收益率反弹可积极介入。

内容来源：兴业基金固收研究部

数据来源：Wind

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