德邦证券6月5日发布的一般研究报告指出，明新旭腾主营汽车真皮内饰，随着超纤革业务和新能源客户订单的拓展，其成长空间得到进一步打开。尽管2020-2023年公司因原材料价格上涨和牛皮革产能利用率下降导致盈利能力有所下滑，但2024年第一季度业绩同比显著提升。
明新旭腾深耕汽车内饰材料行业近20年，产品种类包括真皮、绒面超纤、超纤革等。报告指出，环保趋势下部分车企逐步从真皮转向人造革，但真皮凭借自然舒适的手感仍受青睐。明新旭腾作为自主真皮供应商在技术积累和成本管控方面具备优势，有望在整车厂降本压力下提升市场份额。
公司在超纤革产品方面也表现突出，其产品采用水性环保工艺，广泛替代进口产品，市场空间广阔。此外，公司积极拓展新能源客户，预计2023-2024年将陆续量产多家知名新能源整车厂的真皮产品。
同时，公司加大国内外产能布局，预计IPO和可转债募投项目全部投产后，真皮终端产能将达到160万张/年，水性超纤产能将达到1000万平方米/年。公司墨西哥工厂计划于2024年投产，有望成为新的业绩增长点。
德邦证券预测，明新旭腾2024-2026年归母净利润为1.08亿元、1.64亿元和2.24亿元，EPS为0.66元、1.01元和1.38元，对应当前股价PE为21.4倍、14.1倍和10.3倍。考虑到公司的未来增长潜力，德邦证券首次覆盖并给予“增持”评级。
但该报告也提示了汽车行业景气度、原材料价格上涨及客户拓展不及预期等风险。
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