半导体，低估值却潜力无限！

半导体的两个核心逻辑

咱们先来聊聊国内半导体产业的两大核心逻辑：第一是有着广阔的进口替代空间；第二政策长期、持续的扶持。

全球半导体是一个超6千亿美元，超4万亿人民币的超级大市场，其中中国市场占1/3，但作为全球规模最大的区域市场，我国半导体产能高度依赖进口。中国大陆在半导体设计、制造、设备方面的市场需求占全球比重分别为38%、16%和29%，本土企业占全球比重分别为9%、9%和20.5%。智能汽车芯片90%依赖进口，国产芯片在通讯设备、消费电子等领域的市占率也多在10%以下。

美国半导体企业在中国市场占据了高达近50%的市场份额，却不遗余力的打压中国高科技，现在凡是涉及到美国零部件、原材料、技术等占比超过一定比例都将要受到它们的限制。

目前，国内半导体处于资本投入初期阶段。大基金一期额度为接近 1400 亿左右人民币，而全球前五大半导体公司研发费用年化接近 2500 亿人民币。所以对标国际情况，国内整体讲是一个刚刚开始的状态。

我们没有理由不看好中国半导体行业的发展，国产替代上升为国家长期战就是半导体行业长期发展最确定性的方向，这个市场达到千亿、万亿级别，必定会孕育出我们自己的世界级的伟大企业。

目前时点关注半导体的三个原因

现在，有三大理由告诉你为啥得特别关注半导体行业了：第一是半导体行业将迎来新一轮上行周期；第二个是目前行业估值在低位，是投资的好时机。第三是技术储备已经到了一定的阶段了，国内半导体企业开始有了赚钱的能力了。

半导体周期

半导体行业是典型的周期性行业，一个周期约为4年左右，通常上行2年至3年，下行为1年至1.5年。现在这轮周期的上行区间为2019年第三季度至2022年第二季度，下行是2022年第二季度到现在今，下行已超过1.5年。

半导体产业链中，需求驱动设计，设计指导生产，IC设计是最先感受到市场变化的。国内IC公司平均库存在23年2季度达到最高点8.7个月，三季度下降到6.3个月，按这个速度推算，今年一季度库存已接近3到4月正常水平。随着需求回暖，行业积极备货，周期步入上行通道，竞争格局好的芯片品类还可能出现涨价。最具有代表性的是存储芯片，在23年下半年就开始出现控产提价的情况。

IDC预估2024年全球半导体市场规模将上涨20%，达到6302亿美元，主要增长点在数据中心、手机及PC终端大客户以及存储器。

估值底部

目前，半导体(申万)板块市盈率63.50倍，市盈率PE百分位28.93%，市净率PB(MRQ)3.43倍，市净率PB百分位17.18%。PE、PB都在历史百分位30%以下，是历史较低的位置。

龙头企业兑现业绩

以前说半导体都是实现技术封锁，是0到1的突破，这个阶段都是纯投入，公司没业绩。经过国家和企业的共同努力，目前国内半导体的技术储备已经到了一定的阶段了，国产产业链厂商的势力逐渐增强，一些龙头企业也抢占了一定的市场份额，开始具备获利能力了。

像封测端，长电科技、华天科技和通富微电都已经是全球的十强企业，长电科技收购新科金朋后现在已经是全球第三大封测企业。中游晶元制造环节，中芯国际和华峰半导体也都已经跻身在全球前列。芯片设计的韦尔股份，分立器件的闻泰科技，已经在各自的细分行业暂露头角了。

如何找到好标的

投资，首先得找到鱼儿成群的地方，然后瞄准那些大鱼。

半导体行业分为上中下游，上游是硅片制造，中游是晶圆制造，下游是封测。基本上价值量大概是 10%、70%、20%，最主要是晶圆制造。晶圆制造是我们国家设备与市场空间最大，最有前景的一个大池塘。

具体到晶圆制造，光刻大概是 20-30%价值量，薄膜淀积（CVD/PVD）和刻蚀基本上各占 15-20%。这些地方是主要的设备投资量，也是我们要去找大鱼的地方。

国产半导体行业处于小而分散大而强的过程，这个过程会长大几十年，A股里有近150家公司，现在已经占据龙头低位的企业会有更高的确定性，属于池塘里的大鱼。

各子行业的龙头包括：包括设备的北方华创、功率半导体的扬杰科技、封测的长电科技、通富微电、洁净式设计的太极实业、以及设计公司里的兆易创新、富瀚微和圣邦股份等等。

还比如：半导体产业ETF（159582）紧密跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数选取业务涉及半导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场半导体核心产业上市公司证券的整体表现。

by：岩松观点

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$半导体产业ETF(SZ159582)$$北方华创(SZ002371)$$上证指数(SH000001)$