公司事件点评报告
买入(维持) 事件
分析师：孙山山 S1050521110005
联系人：肖燕南 S1050123060024
基本数据 2024-06-06
当前股价（元） 43.92
总市值（亿元） 214
总股本（百万股） 488
流通股本（百万股） 488
52 周价格范围（元） 42.59-75.34
日均成交额（百万元） 222.84
市场表现
资料来源：Wind，华鑫证券研究
相关研究
1、《水井坊（600779）：全年表现
符合预期，臻酿八号销售双位数增
长》2024-04-29
2、《水井坊（600779）：发布回购
公告，期待激励计划推出》2024-
02-22
3、《水井坊（600779）：提议回购
提振信心，Q1 业绩向好》2024-02-
06
2024 年 6 月 5 日，水井坊在成都召开 2023 年度股东大会。
投资要点
井台持续培育，八号加倍下注
1）井台所处价位带目前面临一定压力，公司在消费者培育、
渠道推动、商务场景开发上将出台一系列举措，预计在新财
年逐步迎来边际变化。2）目前臻酿八号作为公司在 300-400
元价位带竞争优势明显的重要单品，拥有稳定的价值链体
系，过去一年网点数量提升 20%+，扫码率持续提升。未来公
司将加倍下注臻酿八号，确保其销售持续增长。3）新天号陈
今年正式进入消费者培育阶段，低基数下具备较快增长，预
计在 BC 联动营销中强化动销。
坚定打造品牌高端化，百城策略推进顺利
1）公司将继续在高端品牌基因与“狮心精神”的营销结合下
拓展高端圈层，通过“水井坊第一坊”600 余年酒中美学的
线上下深度联动营销与 IP 打造做好消费者培育，有效聚焦投
放费用。2）目前覆盖的城市中 60%属于核心八大市场，80%
属于前十二大市场，各产品聚焦培育，同时强化经销商与公
司的共同利益，着力打造样板城市。3）2024 年公司目标主
营业务收入与利润均保持增长，同时总经理招聘工作有序进
行且进入后期阶段，将保证业务与战略的持续稳定。
盈利预测
我们看好公司短期臻酿八号的增长，长期继续推进高端品牌
建设，加大对新一代井台的消费者培育，聚焦前八大核心市
场，打造浓香白酒头部品牌之一。我们预计公司 2024-2026
年 EPS 为 2.98/3.51/4.13 元，当前股价对应 PE 分别为
15/13/11 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、前八大市场增长不及预期、典藏大师及
井台销售不及预期等。
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