摘要
• S&P 500 指数在 PCE 数据发布后虽一度下跌，但最终收复了大部分失地，保持了看涨的走势。
• 通胀指标显示实际通胀率较低，提高了美联储降息的可能性。
• 即将发布的就业报告将影响利率变动概率和市场走势，理想的结果是适中的“Goldilocks”数字。
• 尽管短期内可能会有更多波动，但经济增长和更宽松的货币政策应有助于高质量股票价格上涨。
我经常发布有关 S&P 500 "SPX" (SP500) 的更新。我的最新报告于 5 月 27 日发布。今天，我对 SPX 保持短期谨慎、中期和长期看涨的态度，特别是对高质量的“顶级”股票。
上周五，SPX 在 PCE 数据公布后的交易时段经历了剧烈波动，下跌约 2%，但在尾盘交易中收复了大部分失地。然而，今年“五月卖出并离场”的策略并未奏效，因为 SPX 在四月份的小幅回调后大幅反弹。
关键问题在于此次回调/整合阶段是否即将结束，从而提供新的高点，或者 SPX 和股票市场是否还有进一步下跌的空间。
关键的技术逆转
SPX 在 5,180-5,200 的关键支撑位附近反转。这一关键区域与重要的 50 日均线重合。虽然 SPX 可能在 5,300-5,200 区间进行整合，但主要均线仍呈现强劲的上升趋势。如果 5,200 支撑位明显跌破，SPX 可能会重新测试 5,000 支撑区。
好消息是，阻力位仍在 5,300-5,350 区间，一旦突破初步阻力，SPX 可以升至 5,500 或更高，这表明指数的前景依然乐观。基于长期的基本面和技术面，我的年终 SPX 目标在 5,800-6,000 区间。
通货膨胀持续进展
如预期所料，最近的核心 PCE 为 2.8%，优于上月的高于预期数据。这表明我们经历了一次暂时的通胀上升期，现在可能会看到持续的改善。此外，我们在 CPI 和其他通胀指标中也看到了类似的（高于预期的暂时增长）。
然而，最近的 CPI 数据也优于预期，显示通胀在多方面持续改善。
真正的通胀率可能是多少
真实通胀率可能低于 CPI 和 PCE 所显示的。虽然 PCE 和 CPI 是滞后的政府通胀指标，但 truflation 更像是一个实时的（独立的、非政府的）通胀指标。Truflation 显示通胀率约为 2%，这相对较低，接近美联储 2% 的目标区间。
这表明 CPI 和 PCE 可能会降至 2% 区间，美联储可能很快会开始降息。
降息概率正在增加
9 月 FOMC 会议或更早的降息概率已超过 60%，显著高于一周前的 45%。自从好于预期的 CPI、PCE 和其他关键数据公布以来，降息预期有所增加。这一趋势向好的方向发展，随着未来更多好于预期的经济数据发布，美联储的降息概率应该会继续增加。
而且美联储降息的预期可能会对股市产生了显著影响。近期的通胀数据显示，真实通胀率低于预期，市场通常对降息持积极态度，因为这意味着借贷成本降低，企业盈利能力增强。
降息的预期推动了投资者对高质量股票的需求，尤其是在技术和创新驱动的行业，比如人工智能行业：英伟达、英特尔、微软、AMD等。降息还可能增强市场的流动性，进一步支持股市的上行趋势。
然而，降息预期也会引发短期的市场波动，因为理智的投资者会对美联储的每一个信号进行密切关注，通过所在的券商平台监控目标股票行情，考虑交易决策。
下一个关键数据是周五的就业报告。
关键就业报告
周五的就业报告将是关键，可能会影响降息概率并推动市场。预期是 185K，上个月的读数是 175K。上个月的读数略低于预期，是建设性的，我们希望看到另一个适中的就业报告。
如果就业人数在 100-175K 之间，市场应该会有积极反应，因为这将显示劳动力市场略有软化，提高降息预期，同时保持劳动力市场的高度弹性。
我们希望避免超过 200-225K 的读数，这可能会降低降息概率。也希望避免过低的就业数据，因为这可能表明劳动力市场恶化，增加对经济硬着陆或衰退的担忧。
讨论盈利情况
我们最近迎来了一个非常成功且富有成效的收益季，许多顶级高质量的公司超出了收益预期，并对 2024 财年及以后给出了乐观的指导。
此外，我们还看到金属、替代能源和其他建设性领域的反弹，表明未来经济增长有所改善，与 AI 相关的股票和其他增长领域继续表现强劲。
虽然大多数关键收益季已结束，但我们期待下一个收益季，并且我预计我们将看到更多优秀的结果。
估值检查 - 标准普尔 500 指数昂贵吗？
尽管 SPX 的市盈率（TTM）约为 23，但其远期市盈率约为 21.5。这表明，由于长期增长前景良好以及未来几年更加宽松的货币环境，我们可能会看到 SPX 进一步升值和市盈率的扩大。
此外，纳斯达克 100 的市盈率（TTM）约为 31.4，其远期市盈率约为 27.4，这表明有相当大的增长潜力和超额收益的前景。
小型和中型股票的远期市盈率特别低，约为 25，这表明它们在未来可能表现优异。
结论——反弹可以持续
自 2023 年秋季调整的底部（从低谷到高峰 30%）以来，SPX 走过了很长一段路。虽然几周前我们看到了一次小幅回调，但未来可能会出现波动和短暂的动荡。如果 SPX 的 5,200 支撑位明显跌破，可能会重新测试 5,000 水平，最坏情况下可能会测试 4,800 附近的支撑位。
尽管短期内可能会出现波动，但重要的是要记住 SPX 仍处于长期上升趋势中。通胀进展、经济韧性以及美联储潜在的降息等多个积极因素可能在未来几年推动高质量股票显著上涨。
不断改善的增长环境以及更加宽松的货币政策应使高质量公司能够增加销售并改善收益。此外，许多公司应受益于 AI 现象（无论是直接或间接），这应转化为更高的效率和更大的盈利能力。
因此，股票和其他顶级风险资产可能继续升值，使 SPX 在年底前达到我预测的 5,800-6,000 区间。
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