雪花啤酒堪称工业化中国瓜分的典范。华润啤酒（港股00291）总股本32.44亿，员工2.7万人，2022年营收高达352.6亿。其毛利率为46.04%，净利率为19.68%。股价76.849元，总市值2493亿，市销率7.07倍，人均员工总市值达923万。而另一时间点，股价35.249元，总市值1143.5亿，市销率3.24倍，人均市值423.5万。
青岛啤酒（港股00168）总股本13.64亿，员工人数曾达44016人（2014年顶峰），近10年持续下降。2022年营收321.7亿，毛利率39.73%，净利率16.14%，净资产收益率18.06%。股价方面，曾达123.85元，总市值1689亿，市销率5.25倍，人均市值532.8万；另一时间点股价70.1元，市值956亿，市销率2.97倍，人均市值301万。
重庆啤酒总股本4.84亿，员工6765人，营收波动大。2022年营收140.4亿，毛利率49.19%，净利率20.79%，净资产收益率61.99%。股价205.39元，总市值994亿，市销率7.08倍，人均市值1470万。另一时间点股价72.4元，市值350亿，市销率2.5倍，人均市值518万。
燕京啤酒总股本28.19亿股，员工23078人，2022年营收132亿。毛利率44.03%，净利率9.31%，净资产收益率6.93%。股价14.4元，总市值406亿，市销率3.08倍，人均市值176万。另一时间点股价9.04元，市值255亿，市销率1.93倍，人均市值110万。燕京员工人均薪酬仅为重庆的40%。
珠江啤酒总股本22.13亿，员工4806人，2022年营收49.28亿。毛利率45.57%，净利率14.52%，净资产收益率6.57%。股价13.35元，总市值295亿，市销率5.995倍，人均市值615万。另一时间点股价6.28元，市值139亿，市销率2.82倍，人均市值289万。员工人数自2014年后持续下降。
结论：
市销率7倍为高估区，2.6倍为低估区。
人均员工总市值300-1000万的企业可获高端制造评级。
桐荔，2023年11月7日。
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