【中信机械】农机政策解读（第一拖拉机股份(0038.HK)/一拖股份(60103

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落后及过剩机型单机补贴下滑有利于制造规范化企业发展：国内农机行业落后产品已不符合我国农机升级发展趋势，中小企业以骗补为研发导向问题严重，此问题已严重影响农机行业良性发展，在我国农业产业升级进程中，落后产能急需出清。《2024-2026年农机购置与应用补贴实施意见》明确指出要逐步降低区域内保有量明显过多、技术相对落后机具品目(档次)的补贴额,补贴额测算比例不超过20%,并将部分低价值的机具退出补贴范围。此举将有利于淘汰落后产能，进一步遏制骗补等行为对市场规范化发展带来的负面影响。

农机装备补短板提高补贴比例有利于技术领先企业发展：我国农机行业处于大而不强、全而不优的产业升级初始关键阶段，农机在大型化、专业化、智能化方仍处于初级阶段，部分核心零部件亟待突破，我国农机及农业与发达国家仍存在极大代际差。《2024-2026年农机购置与应用补贴实施意见》明确指出要围绕粮油等主要作物大面积单产提升、机收减损、丘陵山区农业生产急需、农机装备补短板、农业其他领域发展急需,以及事关国家重大战略实施的农业机械提高补贴额。此举将进一步加速推动农机产业升级，拥有较深经验积累，资本实力较为雄厚，研发能力更为突出的企业将受益于此类农机补贴的增长。

投资策略：本次政策再次凸显对农机“一大一小”及智能化升级的持续支持，在补贴资质方面着力突出自主创新和安全可控，在补贴标准方面着力做到有升有降，在实施创新方面着力支持先行先试，在风险防控方面着力提高监管水平，在补贴兑付方面着力提升服务效能。鉴于行业龙头企业在农机智能化、大型化及专业化方向投入较早，技术积累较深，低端农机产品占比低，且落后及过剩机型单机补贴下滑有望加速中小企业市场出清，头部企业竞争格局有望进一步优化，市场有望进一步规范，故我们看好能生产优质农机产品的行业龙头公司，建议重点关注一拖股份/第一拖拉机股份。