东吴证券2023年报及一季报解读

东吴证券（股票代码：601555）发布了2023年年度报告及2024年第一季度报告，显示其在过去一年及新一季度业绩表现稳健，但也面临市场波动带来的挑战。关键数据如下：

2023年全年业绩亮点：

• 营业收入达112.81亿元，同比增长7.58%。
• 归属于母公司净利润为20.02亿元，同比增长15.38%。
• 加权平均净资产收益率为5.16%，较2022年提升0.54个百分点。
• 每10股派送现金红利1.88元，股利支付率高达46.66%。

金融投资成为增长驱动力：

• 2023年末金融投资规模达到905.60亿元，同比增长27.02%，其中交易性金融资产增长显著，达536.38亿元，增幅为74.43%。
• 投资收益方面，全年实现23.41亿元，同比大增53.97%，主要得益于固定收益类投资的良好表现。

2024年第一季度表现：

• 营业收入22.25亿元，轻微下滑1.31%。
• 归属于母公司净利润4.56亿元，下降21.81%。
• 未年化加权平均净资产收益率为1.14%，下降0.37个百分点。
• 投资收益仍保持增长，一季度达到6.10亿元，同比增长94.12%，但公允价值变动损失0.64亿，影响了整体投资业绩。

业务板块分析：

• 经纪业务与投行业务承受压力，2023年经纪业务收入下滑9.88%，投行业务收入减少4.35%。
• 债券承销业务表现突出，2023年承销债券数量和规模分别增长28.76%和23.91%，公司债与企业债承销稳居行业前十。
• 东吴香港境外债券承销表现出色，承销规模超过22亿美元，同比增长120%。

投资建议与风险提示：

• 预计2024至2026年，公司营业收入将稳步增长至115.92亿元至139.69亿元，归母净利润预计在21.05亿元至26.99亿元之间，对应PE估值范围为11.80至15.13倍，维持“买入”评级。
• 风险提示包括资本市场超预期波动、投资业务增速可能放缓以及监管政策可能发生的变化。