$凯德石英(SZ835179)$
北证50凯德石英估值分析如下：
凯德石英总股本7500万股，基本全流通。员工总数372人，2022年营收达1.815亿元，稳步增长。毛利率41.30%，净利率18.78%，2023年营收显著增长。人均薪酬12.89万元，生产人员占比60.33%，销售人员占比极低，仅2.17%，研发人员占比14.67%，高级人才占比1.9%。人均创收创利稳步增长。
前五大客户占营收59.87%，前五大供应商占总采购额93.75%，业务结构简单。二级市场走势规律，疑为职业操盘团队操作。一级市场市销率4.57-2.61倍，为二级市场低估区提供强大支撑。二级市场市销率波动较大，为17.51-8.02-9.70-4.89倍。
公司专注于石英玻璃的研发、生产和销售。2016年股价波动于8.12-2.42元，员工221人，人均总市值276万-82万。泡沫期2020年股价64.92-12.52元，员工242人，人均总市值2012万-388万。当前股价27.22-14.17元，员工372人，人均总市值579万-286万。
基于人均总市值，交易模型设计如下：低估区276万，合理区388万，高估区500万。换算成股价为13.69-19.24-24.80元。整体市值范围为工业中国166万-720万或300-1000万上市公司水平。具体估值需深入尽调后确定。
换手率方面，月换手率最高51.95%，年化为6倍；周换手率最高20.06%，年化为12倍。综合而言，6-18倍换手率较为适宜。以200万股为基数，年交易量为1200万-3600万股，日交易量5-16万股，时交易量1.25万-4万股。
凯德石英数学模型为0.80, 1.51, 2.15, 3.67，股数模型为4000股, 3万股, 6万股。
桐荔，2024年1月9日。
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