郑州速达工业机械服务股份有限公司（以下简称“速达股份”）的上市之旅可谓一波三折，历经创业板与深市主板的转换，速达股份终于在2024年获得了中国证监会的上市注册批准。从2019年首次向创业板递交上市申请，到如今成功过会，速达股份在资本市场的大门面前经历了长达五年的等待。然而，即便获得证监会的上市注册批准，速达股份的IPO之路依旧充满悬念。公司与郑煤机之间的高额关联交易，以及“增收不增利”的财务表现、内控机制、关联交易以及安全事件等一系列复杂议题，成为外界对速达股份IPO前景密切关注的焦点。
速达股份的财务数据揭示了一个不容忽视的事实——“增收不增利”。在2020年至2022年间，尽管营业收入从6.04亿元稳步增长至10.76亿元，但毛利率却从26.13%波动至24.03%，净利率也由12.02%下滑至9.76%。这种“增收不增利”的现象，引发了市场对速达股份成本控制能力和盈利能力的担忧。速达股份解释称，毛利率的波动主要与产品结构和客户结构的变化有关，但煤炭行业的不确定性以及公司业务结构的变动，仍可能对公司未来的经营业绩构成潜在风险。
速达股份与郑煤机及其子公司之间错综复杂的关联交易一直是监管和市场关注的焦点。2020年至2022年，速达股份与郑煤机的关联采购和销售金额占比较高，引发了关于公司业务独立性和定价公允性的质疑。据统计，报告期内，速达股份与郑煤机的关联采购与销售金额分别占各自总额的93.62%至96.90%和99.91%至93.65%。过高的关联交易比例可能意味着公司对关联方的依赖，从而在经营层面带来风险，比如采购成本偏高或销售价格偏低，损害公司整体利益。速达股份对此回应称，其备品配件供应管理业务具有独立的供应链体系，不存在对郑煤机的重大依赖。然而，外界的质疑声依然不断，尤其是关于速达股份2022年向郑煤机大幅增加的采购额，以及与恒达智控的采购额下降，更增添了市场对关联交易合理性的疑问。
速达股份2022年的财务数据显示，公司虽实现了营收增长，但净利率和毛利率却出现了下滑。报告期内，速达股份的毛利率从27.65%降至24.03%，净利率也由12.41%降至9.76%。这种“增收不增利”的现象，凸显了公司在成本控制和盈利能力上的挑战。速达股份解释称，毛利率的波动受产品结构和客户结构的影响，但若下游煤炭行业出现波动，将对公司的经营业绩造成冲击。
速达股份的内控机制面临着应收账款管理的考验。速达股份的应收账款管理亦是其内控中的关键点。报告期内，应收账款金额逐年攀升，从2.83亿元增至4亿元，虽然账龄多在一年以内，但较高的应收账款余额增加了资金周转的压力。此外，信用减值损失的显著增加（从-497.15万元增至1948.02万元），反映出公司在应收账款回收方面的潜在风险。速达股份虽表示已制定严格的信用政策和应收账款催收内控管理制度，但与同行业相比，其应收账款周转率仍显不足，表明资金管理效率有待提高，这可能影响公司的现金流和财务稳定性。
速达股份的上市历程堪称艰难。从2019年首次尝试创业板上市失败，到转战深市主板，历经两次递表、多次问询，最终在2023年8月31日成功过会。这一过程中，速达股份不仅面对了财务、内控等实质性问题的审查，还遭遇了签字会计师变更等意外事件。然而，正是这些挑战，塑造了速达股份坚韧不拔的企业精神，也为投资者提供了深入了解其运营和治理的机会。
2024年初，速达股份在鄂尔多斯发生的员工安全事故，不仅是一次惨痛的生命教训，也暴露出公司在安全生产管理方面的漏洞。尽管速达股份在招股书中试图澄清自身责任，但此类事件无疑对公司的品牌形象和社会责任评价造成了负面影响，提醒企业在追求经济效益的同时，必须将员工生命安全置于首位。
速达股份的IPO之路是机遇与挑战并存的写照。尽管面临财务、内控、关联交易以及安全事件的考验，但公司对煤炭综采设备后市场服务的专注，以及对智能化、自动化技术的投入，展现了其在行业内的竞争优势和发展潜力。速达股份能否在资本市场中站稳脚跟，还需时间来验证，但不可否认的是，其上市过程本身就是一次对公司治理和战略规划的全面检验。
在煤炭行业复苏的背景下，速达股份能否把握住上市带来的发展机遇，实现业务的稳健增长，将是未来一段时间内观察的焦点。
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