方法综述：
本报告基于对鲍斯股份及其竞争对手和上下游企业的公开信息研究，并调阅相关行业报告及统计数据，以“情景分析”为主要手段进行分析并展开论述。情景分析包含两大特征：
1、 模拟鲍斯股份管理层视角复盘公司自上市以来的资本运作，并针对当前市场普遍关心的核心问题进行剖析。目的在于：1）以事实为依据观察公司管理层的战略规划及实施落地能力，借此侧面判断公司是否具备长期投资价值；2）通过定性与定量相结合的分析方式筛选判断对公司未来价值影响最显著的核心变量，并以此为基础搭建折现现金流估值模型的预测框架。
2、 不轻信任何“权威数据”，但接受以此为线索给每个核心变量搭建悲观、中性、乐观三种情景，并形成由多个变量及多种情景组合而成的丰富情景矩阵。受限于公开信息的数量和质量，及我们自身认知的局限性，我们无法保证这些变量和情景假设的合理性或准确性。还可能存在其他一些对该公司的价值影响显著的潜在因素并未考虑进来。尽管我们现阶段因缺乏有力证据而无法将这些因素纳入考量，但信息不对称永远存在，即永远有比我们掌握更多信息或拥有更佳认知的价值分析者可以在我们的工作成果基础上做进一步的调整和判断。同时，随着时间的推移，当前混沌的因素可能会在未来的某个时间清晰起来，目前的某些假设也可能被证明过于保守或者激进，因此，针对该公司的估值是一个动态而非静态的过程，我们的分析判断可能会在未来发生改变。
基本观点：
鲍斯股份历经多年韬光养晦，围绕技术、客户、资金等进行了全要素的深厚储备，即将以光伏真空泵为突破口，向其主要竞争对手汉钟精机发起全面挑战。刀具业务的成功出售标志着公司“回归主业”的战略部署基本完成，现金储备即将达到历史最高值，将为公司后续战略布局提供灵活的操作空间和充足的能力保障。本报告认为：站在当前时间点看待鲍斯股份的价值，主要取决于真空泵，而真空泵取决于光伏。看懂光伏对真空泵的需求，就是本次对鲍斯股份进行估值分析的主线。为此我们搭建了包含4组核心变量81种组合情景的估值模型进行分析。结果显示，基于该模型定义的变量及情景组合，该公司内在价值在最坏的情景下为6.38元/股，在最好的情景下为10.55元/股。根据情景分析的过程与预测结果的分布，我们倾向于认为以该公司2024年6月6日收盘价5.78元/股为参照的股价低于公司内在价值。
免责声明：
1、 请注意：这是一份情景分析报告，而非投资建议报告。二者的核心区别是：情景分析的实质是作为一个“实验平台”，它根据我们通过研究确定的情景假设（即“自主实验”）或根据客户指定的情景假设（即“受托实验”）来模拟并产生相应的估值结果。“实验平台”本身并不持有任何预设的立场，也不提供所谓的“正确答案”。它的核心作用在于提供一个框架，让研究者可以基于特定的环境参数或约束条件进行试验。实验结果的有效性完全取决于这些预设条件的合理性和适用性。因此，使用者应主要关注变量及逻辑是否吻合您的认知，而次要关注代表估值结果的数字本身。本报告旨在为使用者提供信息参考，而不是提供任何与证券市场或特定上市公司有关的投资建议。
2、 辰元商学未持有证券咨询类牌照。我们是一家以并购咨询业务为中心的精品投行。鉴于并购业务的最高宗旨是追求买卖双方建立在平等价值交换基础上的共赢，因此，对标的公司和上市公司双方都需要进行深度的价值分析以便交易对方选择决策。即，针对上市公司进行价值分析并挖掘A股价值投资机会是并购工作的有机组成部分，而并非是以面向非特定投资者提供投资建议为目的。
3、 截至本报告发布日，鲍斯股份不是我们的客户，我们也并未直接或间接持有该公司股票或其他有价证券。
报告全文：
$鲍斯股份(SZ300441)$$汉钟精机(SZ002158)$$隆基绿能(SH601012)$
#国家能源局：做好新能源消纳工作##A股分化趋势明显，该如何应对？##光伏板块突然大涨，什么逻辑？#
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