【债市回顾】
债市综述：上周资金面宽松，DR007自3月份以来重回7天逆回购利率1.8%之下。债市整体走强，各期限国债收益率走低，价格上涨，其中超长债表现相对较强，信用债表现也不错。中信建投证券研报表示，中债久期择时组合最新建议为长久期进攻配置。
央行操作：Wind数据显示，上周央行开展100亿元逆回购操作，因有6140亿元逆回购到期，全周净回笼6040亿元。
资金面：6月初资金面依旧宽松，主要回购利率普遍下行。上周五，DR001加权均价1.73%，较前一周下行9bp；DR007下行10bp报1.77%，DR014下行6bp报1.82%。
利率债：一级市场，上周利率债净增量大幅减少，主因地方债发行量明显下降且国债和政金债到期量环比上升。二级市场，截至6月7日收盘，3年期国债收益率周环比下行 4bp 收于1.885%，10年国债收益率下行0.9bp 收于2.307%，30年国债收益率下行2.6bp 收于2.54%。
信用债：一级市场，发行量为2858 亿元，考虑偿还后的净增量为 1109 亿元。二级市场，信用债收益率整体下行3-6bp。Wind信用债1-3年指数周涨幅0.12%，3-5年涨幅0.21%，5-7年涨幅0.26%，7-10年涨幅0.33%。
【债市要闻】
经济面：前5个月我国货物贸易进出口同比增长6.3%。从海关总署获悉，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，外贸向好势头不断巩固。据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%。5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%。其中，出口2.15万亿元，增长11.2%；进口1.56万亿元，增长5.2%。
政策面：中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构。据国资委网站消息，6月3日，国务院国资委党委召开扩大会议。会议认为，要深入贯彻落实《防范化解金融风险问责规定（试行）》，立足出资人定位，修改完善中央企业金融业务监管制度，突出严的基调，做到“长牙带刺”、有棱有角；压实企业主体责任，以巡视整改为契机，持续督促企业针对风险问题逐项落实整改措施，切实守住风险底线；从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持；做好风险防控，更多采用信息化手段，努力做到风险早识别、早预警、早暴露、早处置，对因违规或失职造成重大风险损失的进行追责问责，对涉及违纪违法问题线索及时移送相关纪检监察机构查处。
供给面：5月新增专项债发行逾4383亿元、环比大增近4倍，近七成投向市政和产业园区基建。数据显示，5月地方政府共发行债券9035.9459亿元，环比增长162.74%，同比增长19.63%，其中新增债券4819.6234亿元，占比53.34%，包括一般债券436.1508亿元，专项债券4383.4726亿元；再融资债券4216.3225亿元，占比46.66%，包括再融资一般债券1999.5597亿元，再融资专项债券2216.7628亿元。5月新增专项债规模环比增长396.29%，同比增长59.13%。分投向看，5月地方政府新发行的4383.4726亿元新增专项债中，有3064.0378亿元投向市政和产业园基础设施建设，占比69.9%。投向交通基础设施、民生服务的新增专项债券发行规模位列第二、第三，分别发行581.0301亿元、231.8045亿元。
利率面：机构预计5月理财规模或再增长4000亿，收益承压现金理财已跌破1.9%。4月份，监管禁止手工补息以来，当月理财规模环比增长近3万亿元至29.28万亿元。6月6日，中信证券首席经济学家明明发布观点认为，手工补息的影响依然存在，综合判断预计5月理财规模仍将继续增长约4000亿元。在对5月份理财市场的数据对比之后，招商证券6月5日发布报告表示，截至5月末，理财市场重要的产品现金管理类理财收益率中枢为1.86%，较上月底下降8BP，跌破1.9%。有专家表示，下半年由于存款不再补息，信用债收益率处于历史最低位，理财收益率或显著下降至2%出头，理财规模增长可能将放缓。整体预计2024年末理财规模30万亿左右。
【债市展望】
《中信建投 | 6月转债市场展望与组合推荐》
6月转债市场展望：面向年中，寻找配置机会2024年的转债市场年中行情依然值得期待，建议6月份持续面向这一季节性特征逢低布局。此外Q2至今银行理财固收产品规模同比多增7000亿元，关注理财规模扩大对转债资产带来的配置需求。
具体方向上，建议持续关注：底仓品种的切换：转债市场的底仓品种具备一定稀缺性，有望获得更多资金青睐，均衡型大票估值已然不便宜，建议延估值扩散方向向较低平价的底仓型品种迁移；科技成长主线：关注AI、新能源汽车、机器人、华为、合成生物、低空经济等产业链标的；高股息类转债：持续看好高股息转债的长期回报，建议同时结合票息收入与双低策略构建稳健组合。
《中信建投大类资产 | 10y美债点位与降息预期》
相比于增长指标，短端利率、尤其是降息预期，是10y美债收益率的主导因素。角度1：年内降息预期次数和长短端倒挂幅度大致吻合。目前降息空间局限在1-3次，10y在4.5%往下有困难。角度2：10y美债利率是（1）联邦基金利率和（2）两年后短期利率远期合约的线性组合，最新远期合约对应2年共5-6次降息，10y预测值在4.4%左右。
《中信建投 | 欧美增长分化，超配黄金长债——资产因子与股债配置策略6月》
宏观因子中，全球增长类因子有所分化，欧美增长因子分化，中国增长上行，国内金融条件有所收紧。原油供给因子短期保持震荡。预计6月国内处于普林格六周期的阶段六，建议配置债券和黄金。中债久期择时组合最新建议为长久期进攻配置，美债建议切换现金防御配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现一季报三大指数超预期因子低于过去五年均值。
风险提示：本资讯所载内容由Wind、金十数据、财联社、同花顺财经等整理而来，仅供参考，不代表中信建投基金观点，不构成投资建议。中信建投基金对信息的准确性和完整性不做保证。观点不构成产品未来业绩保证，请投资者审慎作出投资决策。
$中信建投稳祥A(OTCFUND|003978)$
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