一、核心观点
权益市场方面，上周A股继续弱势，万得全A下跌2.09%，上证指数下跌1.15%，微盘股指数下跌超过10%。日度成交量一度下行至7000亿以内，市场情绪进一步下行。上周五之前海外对美联储降息的乐观情绪在不断积累，10年美债利率趋势性下行，海外股市积极回应。上周五非农大超预期之后，押注流动性持续性向好的交易戛然而止，美债大幅上行。不过，近期A股走势“以内为主”，受制于市场对于退市公司可能大幅增加的担忧，微盘股首当其冲遭到又一轮的抛售，加之小盘股票数目较多，将市场情绪引至冰点。我们认为，随着监管的进一步加实加深，A股由“融资市”转化为“投资市”势在必行。回归基本面投资将是未来投资的应取之道，企业的内在治理、财务指标和分红能力等方面将是投资时最为重要的关注点。近期虽然市场波动加大，但是部分优质公司明显显示出了韧性，我们建议投资者在精选个股的前提下，多看少动，保持定力。
二、市场回顾
（一）权益市场
1、权益市场走势
上周A股各宽基指数集体下跌。截至6月7日，沪深300下跌0.16%，上证50下跌0.20%，跌幅较小。中证1000下跌3.76%，万得全A下跌2.09%，中证500下跌1.88%，跌幅居前。从行业板块看，上周电力及公用事业、交通运输领涨，综合、轻工制造、传媒、计算机、消费者服务领跌。
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
2、权益市场估值
上周各宽基指数估值多数降低，计算机、商贸零售、传媒、轻工制造、消费者服务估值下行较多。当前各主要宽基指数估值水平全都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周电力及公用事业、交通运输、煤炭估值上行最多，计算机、商贸零售、传媒、轻工制造、消费者服务估值下行最多。当前商贸零售、煤炭、钢铁、电子、建材板块估值处于历史较高水平；机械、纺织服装、综合金融、建筑、传媒板块估值处于历史较低水平。
图2：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图3：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
3、权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏多”。从全A换手率的角度看，上周市场缩量下行。从行业拥挤度的角度，电力与公用事业，国防军工，机械的拥挤度较高。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为6.02%，处于历史85.69%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图4：全市场换手率
数据来源：Wind、鑫元基金
图5：行业拥挤度分位数
数据来源：Wind、鑫元基金
图6：股债性价比：沪深300与10年期国债
数据来源：Wind、鑫元基金
4、权益市场资金
上周北向资金净流入64.21亿元，上上周净流出56.61亿元，最近一周北向资金由净流出转为净流入。上周增持金额排行靠前的行业是电子（↑ 48.17）、医药（↑ 37.18）、电力及公用事业（↑ 34.48）、机械（↑ 8.80）、电力设备及新能源（↑ 7.99）；减持金额排名靠前的行业是食品饮料（↓ 30.15）、家电（↓ 18.42）、非银行金融（↓ 15.07）、银行（↓ 9.06）、石油石化（↓ 5.70）。
图7：上周北向资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
6月6日，两融资金占比为7.91%，5月31日为7.63%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至6月7日，上周融资净买入最大的五个行业为银行、农林牧渔、石油石化、交通运输、综合金融。
图8：上周两融资金行业流向（万元）
数据来源：Wind、鑫元基金
5、海外权益市场
上周海外各主要股指涨跌不一。美国股市方面，道指上涨0.29%，标普500上涨1.32%，纳指上涨2.38%；欧洲股市方面，英国富时100下跌0.36%，德国DAX上涨0.32%，法国CAC40上涨0.11%；亚太股市方面，日经指数上涨0.51%，恒生指数上涨1.59%。
图9：上周海外主要指数涨跌
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
上周A股继续弱势，万得全A下跌2.09%，上证指数下跌1.15%，微盘股指数下跌超过10%。日度成交量一度下行至7000亿以内，市场情绪进一步下行。上周五之前海外对美联储降息的乐观情绪在不断积累，美十债利率趋势性下行，海外股市积极回应。上周五非农大超预期之后，押注流动性持续性向好的交易戛然而止，美债大幅上行。不过，近期A股走势“以内为主”，受制于市场对于退市公司可能大幅增加的担忧，微盘股首当其冲遭到又一轮的抛售，加之小盘股票数目较多，将市场情绪引至冰点。我们认为，随着监管的进一步加实加深，A股由“融资市”转化为“投资市”势在必行。回归基本面投资将是未来投资的应取之道，企业的内在治理、财务指标和分红能力等方面将是投资时最为重要的关注点。近期虽然市场波动加大，但是部分优质公司明显显示出了韧性，我们建议投资者在精选个股的前提下，多看少动，保持定力。
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