一、核心观点
宏观方面，国内进出口数据韧性较强；美国5月非农数据超预期；欧央行如期降息25BP。美元计价，5月国内出口当月同比7.6%，高于前值的1.5%，高于万得一致预期的6.4%。全球半导体周期回升大背景下，国内机电产品出口表现活跃，带动出口回升。预期全球制造业修复和海外补库周期切换的趋势仍将延续，后续出口依然有支撑。海外方面，美国5月新增非农数据超预期，薪资增速回升，显示美国就业市场吸纳就业能力较强。但从职位空缺数持续回落来看来看，美国就业市场仍处于降温过程中。欧央行6月会议决议降息25BP，符合市场预期，但声明略显鹰派，欧元兑美元汇率不降反升。
二、宏观动态
（一）国内宏观
5月财新中国制造业PMI升至51.7，为2022年7月来最高。5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。生产指数升至2022年7月来新高，新订单指数在扩张区间小幅下行，新出口订单指数明显放缓当仍位于临界点上方。
多地召开专题会议，谋划超长期特别国债项目申报，研究部署加快国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。第一批超长期特别国债项目已在5月份完成申报，第二批项目申报要求在6月中旬前完成。从支持领域来看，2024年“两重”建设主要支持8大方向、17个具体投向，以及推动大规模设备更新和消费品以旧换新。
前五月我国货物贸易进出口增长6.3%，外贸向好势头继续巩固。据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%。5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速比4月提高0.6个百分点。
国务院国资委印发《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》。意见提出，将ESG工作纳入社会责任工作统筹管理，推动控股上市公司加强高水平ESG信息披露，不断提高ESG治理能力和绩效水平，增强在资本市场的价值认同。运用对标管理、典型引领、专项考核、综合评价等方式，逐步建立健全国有企业功能价值评价体系。
（二）海外宏观
美国5月非农就业人口增加27.2万人，高于预期。美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次。
欧洲央行正式开启降息周期。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。欧洲央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在明年下半年才能降至目标水平。
美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌。此前市场预期将从前值49.2回升至49.6，新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。不过，美国5月Markit制造业PMI终值51.3，较初值50.9有所上调，这与ISM制造业PMI形成一定反差。
欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行距离战胜通胀还有很长的路要走，需要继续给经济增长踩刹车。只要有必要，利率就必须保持限制性，以确保价格的持久稳定。欧洲央行上周四将利率从纪录高位下调，但在近几周公布一系列令人失望的薪资和通胀数据后，欧洲央行没有承诺进一步降息。
三、宏观展望
宏观方面，国内外贸数据韧性凸显；美国5月非农小幅超预期；欧央行如期降息25BP。美元计价，5月国内出口当月同比7.6%，高于前值的1.5%，且高于万得一致预期的6.4%；5月国内进口当月同比1.8%，万得一致预期4.5%，前值8.4%；贸易顺差826.2亿美元，较前值提升102.7亿美元。全球半导体周期回升的大背景下，国内机电产品出口表现活跃。全球制造业修复和海外补库周期切换的趋势延续，理论上来看后续出口仍有支撑，但下半年的美国大选为出口蒙上了不确定性。海外方面，美国5月新增非农27.2万人，高于市场预期的18万人，前值16.5万人，前3月月均新增23.7万人。5月美国非农时薪同比增4.1%，预期3.9%，前值4.0%，4月时薪同比从3.9%上修至4%。美国非农数据小幅超预期，薪资增速回升，显示美国就业市场吸纳就业能力依然较强。但从职位空缺数来看，美国就业市场仍处于降温过程中。欧央行6月会议决议降息25BP，符合市场预期，但声明略显鹰派，欧元兑美元汇率不降反升。
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