【债市笔记62】多空交织，债市后市怎么看？

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上周关键词：【波动收窄】

>>市场整体回顾

上周债市窄幅震荡，利率债多空持平，信用债利差持续压缩。具体来看，短端利率受制于货币政策节奏以及跨季窗口因素，下行空间预期有限；长端利率受制于央行近期连续提示久期风险和合理区间，下行空间预期同样有限。因此，上周市场主要选择中间期限3-7y积极配置。

>>宏观热点复盘

（1）5月进出口数据结构分化

2024年5月，出口金额同比7.60%，前值为1.50%（以美元计价）；进口金额同比1.80%，前值为8.40%。具体分析来看，出口数据超预期，进口数据低于预期，形成结构分化。基数效应和外需恢复，推动出口稳步改善，同时价格贡献高于数量贡献。外需改善有望持续，而内需仍然偏弱。

图：进出口额同比变化趋势（美元计价）

数据来源：招商证券

（2）财新PMI好于预期

5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，微升0.3个百分点，为2022年7月以来最高；财新中国服务业PMI提高1.5个百分点至54。5月份财新制造业PMI指数回升，反映中小制造业企业景气度有所改善，不过需求扩张仍然慢于供给。

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