速查|招商资管宏观日历

01

宏观数据日历

02

宏观市场分析

经济延续“内需偏弱、外需偏强”的格局。据海关总署披露数据，按美元计价，前5个月，我国进出口总值2.46万亿美元，增长2.8%。其中，出口1.4万亿美元，增长2.7%；进口1.06万亿美元，增长2.9%；贸易顺差3372亿美元，扩大1.8%。其中5月进口增1.8%，远低于前值（8.4%）及预期（4.51%）；出口增7.6%，高于前值（1.50%）及预期（6.42%）。海外补库周期下，全球主要制造业大国的出国近期表现均较好，但贸易摩擦加剧的背景下，结合PMI出口订单有所下滑，我国出口下半年可能会边际走弱。

【来源：wind，招商资管】

高频数据继续走弱，但仍对应经济弱复苏的趋势判断。内需走弱程度高于预期，亦表明当下价格仍在压制企业补库意愿。地产在政策的助力下触底修复是否具有持续性仍需数据进一步支撑。内生需求走弱，政策发力预期或有所升温。

【wind，招商资管】

受海外降息周期开启提振，国内货币政策宽松预期有所升温。但美联储降息节奏不及预期，汇率压力犹在、空转风险仍存。目前关键问题是居民和企业受制于杠杆率及收入盈利预期，加杠杆的能力和意愿受限。由此，货币政策进一步宽松的空间有限，宽货币向宽信用传导仍然有待于财政的进一步发力，尤其是中央财政支出对其他主体资产负债表的修复。

【来源：wind，招商资管】

03

宏观市场展望

经济内生动能仍有待进一步提升，在以“财政为主、货币为辅”的政策组合对冲下，2024年经济有望延续修复态势。经济弱修复的同时，通胀或将温和回升。实际利率偏高，一定程度上压制投资及消费需求，货币政策整体仍将保持宽松趋势。但考虑到海外主要央行宽松周期迟于预期，对我国货币政策仍有一定掣肘，故宽松节奏和力度可能弱于预期。短期内央行仍大概率采取“结构性价格政策为主，总量政策为辅”的组合。而“宽信用”仍有待于财政政策发力，尤其是中央政府加杠杆扩需求的实际效果。政治局会议强调”靠前发力有效落实已经确定的宏观政策“，确定二十届三中全会将于7月召开，重点关注其中深化财税体制改革对中央地方收支权限的界定，是否能焕发地方政府新一轮的发展动能。

【来源：wind，招商资管】

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