民生加银何江：今日贵金属回调怎么看？

今年年初以来，受美联储降息预期、央行购金需求、地缘政治、AI发展等多重利好因素影响，贵金属及基本金属等有色板块表现相对较好，市场关注度不断提升。今日（6月11日）收盘，这一板块出现较大幅度下跌。贵金属为何全线大跌？

首先，为大家解读一下今日下跌的原因。

1、美国非农就业数据超预期：上周五晚公布的美国5月非农就业数据大幅超出市场预期，显示就业市场强劲。这一数据导致市场预期美联储的降息计划可能延后，进而对黄金和白银等宏观流动性敏感的金属造成压力，促使其价格率先下跌。

2、中国央行购金政策变化：中国央行在5月份暂停了连续18个月的黄金购买，这一政策调整被部分投资者解读为对黄金支撑的减弱，进而影响了黄金价格。

3、工业金属基本面因素：铜等基本金属也表现出价格下跌的趋势。除了受宏观流动性的影响外，这些金属的价格过快上涨导致下游拿货不畅，显性库存较高，也对其价格上涨构成了压力。

展望未来，我们仍然看好贵金属及基本金属的投资价值。主要有以下三方面原因：第一，美国5月就业数据强化了短期维持利率的预期，但不改降息大方向。随着通胀中枢开始下移并有望在经济进一步放缓中继续走低，年内有望开启降息周期。第二，当前中国央行黄金占外汇储备比例低于全球平均水平，此次暂停购金并不代表购金方向的转变。第三，对于工业金属，受资本开支不足等因素影响，供给释放不充分，但需求端面临绿色能源转型、AI等新兴需求增长、新兴国家的基建需求等多重因素拉动，供需两方面均有利于价格长期上涨。 

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