中国连续18个月增持黄金后，第一次按下“暂停键”

6月7日，国家外汇管理局发布的最新中国官方储备数据显示，2024年5月末，黄金储备继续维持7280万盎司，与4月末持平。这是中国连续18个月增持黄金后，第一次按下“暂停键”。

这一消息，对于当前的金价来说，算得上重大利空了。

在《黄金，调整！》一文中，我们曾做过梳理，金价的最重要推手就是各国央行。从各国的黄金储备来看，各国央行增持黄金的行为仍在继续，黄金的供需面情况没有改变。而非西方国家增加黄金储备的力度明显更大。其中，我国央行更是最大买家，去年我国黄金储备增加量几乎是剩下9家之和。

所以，我国央行“收手”之后，金价的一大重要支撑就没了。

另一方面，美国劳工部报告显示，5月份非农就业岗位增加272,000个，而预期为增加185,000个。该数据推动美元上涨，使得黄金对于海外买家来说更加昂贵。同时，美联储可能推迟首次降息，这些都使得市场交易情绪进一步趋冷。

总的来看，中美近期各自的动作，使得高金价的支撑变弱，加剧了黄金市场的看跌情绪。

现在市场观点也出现了分化，一派认为，这只是短期冲击，随着美国经济增长放缓，美联储降息终究会靴子落地，而各国央行处于避险等考虑，即使不进一步增持黄金，目前也不大可能减持黄金，所以黄金的基本面依然向好。另一派在认同黄金基本面向好的前提下，认为最近两年金价的高涨一定程度上透支了黄金上涨的潜力，市场需要深度调整一段时间，才能积蓄进一步上涨的动能。

今年，各大金店可以说是“快乐并痛着”，快乐在于金价猛涨带动店内存货价值飙升，实现了某种意义上的躺赚，然而另一方面，随着金价进一步走高，人们消费黄金的热情大大下降。整个黄金市场，只有投资需求，没有消费需求，导致金店生意清淡。毕竟金店最主要的收入，还是来源于珠宝首饰的定制加工和销售。金价上涨是一锤子买卖，珠宝首饰才是细水长流。

笔者上下班从商场的金店路过，常常会多看几眼，大多数时候都门可罗雀，不禁想这些金店靠什么支撑下去。前两天，笔者和一位在金店工作的朋友交流，她就说目前大多数金店都是亏钱的，金价越高亏得越厉害，因为真正有黄金投资需求的，大多会去银行买投资性金条，而不是去金店买现货。

因此，金价的盘整和回调，对于金店来说，反倒是利好。

据中证报报道，国际金价大跌叠加端午节促销活动，多家金店产品出现大幅降价。其中，老凤祥一克降了70元。

老凤祥，足金饰品优惠前的报价为706元/克，足金摆件报价为756元/克，金条报价为656元/克。而前期高点，老凤祥足金饰品和足金摆件的报价均一度接近800元/克。

除老凤祥外，周大生、中国黄金等品牌黄金优惠力度也都较大。

其中，周大生优惠后报价为588元/克，中国黄金优惠后的报价为558元/克。

银铜颉颃，黄金单飞？

本轮金价下跌的过程，出现了一个有趣的现象。宏观消息面利空后，金银铜都出现了不同程度的下跌，但到6月10号，外盘金价继续下跌，而银铜则翻红。

市场一般认为，在这一轮“全金属狂潮”中，银价涨幅虽猛，但本质仍然是跟随金价。在《金银铜都涨疯了！》一文中，笔者也做了比较详尽的复盘和分析。

虽然银价跟随金价并不意味着金银同涨同跌，但在宏观消息面不利的情况下，黄金受挫而白银继续坚挺，的确出乎了许多人的预料。

图片来源：东方财富

对此，市场观点同样出现了巨大的分化。与黄金市场观点分化有着内在联系。一派认为，白银追随者本质未变，所以如果黄金继续横盘，那么白银终究独木难支；另一派则认为，本轮白银涨价，除了与黄金一样，依靠投资需求拉动外，工业用量的增加带来的紧平衡也是一大利好因素。所以，白银走出独立行情，甚至反向拉动金价并非不可能。

两派观点各有道理，最后仍需市场检验。

与金银靠投资性需求拉动价格上涨不同，铜的工业用量大得多。又因铜矿投资周期长、开销大，所以铜矿供应的产能不具有灵活调整的空间。今年，几大铜矿都传来减产消息，使得铜精矿的紧缺程度大大增加。所以本轮铜价的最大推手，还是供需基本面。

因而，即使宏观经济出现利空消息，铜市场的交易情绪整体仍然乐观。

结语

简单复盘了一下上周的金银铜市场。其实市场中的多空博弈，远比笔者在此梳理的要复杂。比如上一轮的铜价逼空，其重要原因是，美铜交易市场是区域性市场，其价格走势和交割能力有一定的独立性。

即使像铜这样，几乎所有投资者都认同中长期向好的商品，短期仍会因国际形势、宏观经济等因素出现大跌。上周五，COMEX铜跌幅也超过4%。

从当前的情况看，普通人投资贵金属只适合做长线投资。如果看涨看跌都立马跑金店、挤银行，那随着行情的剧烈波动，投资者大抵也是赚少亏多。

也因此，笔者只尽力呈现多空两派观点，不做评价，毕竟评价只消耗笔墨和口水，而听信一派观点进行投资是需要付出真金白银来验证的。