国盛证券6月10日发布的一般研究报告指出，华测检测作为我国首家上市检验检测公司，凭借多元布局和精益管理，在行业内展现出强劲的盈利能力。尽管2023年行业需求下滑，华测检测归母净利润仍实现1%的正增长，显示出其较强的韧性。
报告指出，华测检测自2018年由申屠献忠担任总裁以来，经营模式转向利润导向，2018-2022年年均复合增长率（CAGR）达到35%。华测检测在2023年行业需求整体下行的情况下，仍保持了净利润的正增长，表现出较高的盈利质量和抗风险能力，其中综合毛利率和净资产收益率（ROE）明显高于同业。
虽然2023年检验检测行业受到政府预算收紧、军工及医疗领域的特殊事项调查和房地产投资下行等因素的影响，整体需求有所收缩，但报告认为，检测行业作为长久期行业，中长期仍有望保持稳定增长。2022年，行业总规模达到4276亿元，同比增长4.5%。随着后续需求逐步复苏，华测检测等领军企业有望继续稳步扩张业务版图。
报告还指出，公司以“多元布局+精益管理”助力穿越周期。公司通过多轮并购进入新兴领域，并采取精细化管理策略，在实验室协同和资本开支方面取得显著成效。2018年，公司利润率迎来上行拐点，人均创利大幅提升，表现出明显的管理优势。
此外，从海外检测龙头经验来看，华测检测通过业务多元化、精细化经营和重视投资策略管理，具备高速扩张潜力。当前公司估值较海外同类公司仍有较大差距，随着需求逐步复苏，公司估值有望进一步提升。
国盛证券预测，华测检测2024-2026年归母净利润分别为10.4亿、11.9亿和13.5亿元，同比增长14.4%、14.0%和13.5%。对应每股收益（EPS）为0.62元、0.71元和0.80元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示包括宏观需求不及预期、并购标的经营不及预期和下游竞争加剧等因素。
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