中谷物流：国际集运运价上升，内贸运价和租船业务盈利预期提升

天风证券6月11日发布的研究报告指出，中国内贸集装箱运输龙头中谷物流有望受益于2024年国际集运运价的上涨，从而带动内贸运价和租船业务盈利的提升。该报告由分析师陈金海和邹嫚撰写。

报告显示，中谷物流作为内贸集运龙头，2014至2022年间收入和利润大幅增长，2017至2023年运力规模迅速扩张。然而，由于内外贸运价下降，其2023年的收入与利润出现阶段性下滑。自2014年以来，中谷物流的ROE（净资产收益率）稳定在15%以上，2023年的分红比例高达88%。

天风证券分析称，国际集运运价的上涨将带动内贸运价上升。历史数据表明，国际和内贸运价存在相关性，因两者的集运需求正相关且运力供给能够相互调配。除国际运价带动外，内贸运价预计还受到季节性回升和需求周期复苏的影响，尽管涨幅可能低于国际运价。

此外，集装箱船租金的大幅上涨，也将推升中谷物流的租船业务盈利。自2023年底以来，集装箱船租金接近翻倍。中谷物流或将更多船只出租给国际班轮公司，预计租船盈利显著提升。若租金上涨1万美元/天，租船毛利或增10亿元。

天风证券预计中谷物流2024-2025年盈利大幅回升。基于DDM估值法和可比公司2024年Wind一致预期PE的平均值，给予中谷物流目标价12.40元，并首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、政策风险、行业季节性风险、运输安全风险、成本上涨、租赁风险、人才管理风险、业务扩张导致的经营管理风险及监管事件风险。