$盛新锂能(SZ002240)$  

盛新锂能储藏财富管理深度分析

盛新锂能总股本达9.213亿，拥有员工3553人。其营收表现显著，2023年营收为79.51亿，但相较于2022年的120.4亿和2021年的30.17亿，呈现出超高速增长后的迅速回落。毛利率维持在3.96%，而净利率为负，达到-10.96%。净资产收益率在近年来波动较大，自2015年起分别为-13.14%、1.68%、0.33%、4.98%、-2.54%、0.89%、20.95%、68.67%和5.50%。公司负债率41.19%，负债总额74.78亿。股息率为1.54%，股利支付率为31.13%，质押比例高达15.24%。

在危机时刻，股权质押若未提前规划，将对二级市场产生更大冲击。2023年度，公司分配股息每10股派2.4元（含税），并计划以不超过32.76元/股的价格回购763.1万至1526万股流通A股，目前回购进度为实施中，已累计回购1045万股，均价为19.95元。公司主营业务为锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品的生产与销售，其中锂产品收入占比高达97.95%，林木业务占比2.05%。

公司前五大客户贡献营收59.31亿元，占比74.59%；前五大供应商采购额达42亿元，占总采购额的69.41%。控股股东持股比例从20.83%减少至16.17%。员工人均薪酬为11.66万元，近四年员工人数快速增长，但人均薪酬增长缓慢。

盛新锂能在行业内估值偏高，市销率波动较大。市销率分别是7.50倍，1.58倍，23.77倍，1.77倍。公司上市以来，经历了两轮跌五年涨两年的周期。目前刚下跌三年，预计还有两年的盘整期。资源类周期股的波动特性显著，定投策略是较佳选择。尤其是企业内部人士，凭借对企业变化的第一手资料，更应如此操作。

人均员工总市值在不同年份间大幅波动，分别为82万、508万、115万、1756万、238万、3966万和388万。综合分析，定投策略买入，13.37元可作为底仓入场点中长线持有。以市销率1.58倍至7.50倍和人均员工总市值238万至1756万为双重标准，盛新锂能的股价公允价值区间应在13.37元至64.47元或9.17元至67.77元之间。在股价为13.37元时，上市公司可通过员工持股计划、二级市场回购等手段影响市场，获得二级市场定价权，吸引长期资金，甚至杠杆资金，实现二级补贴一级。

桐荔   2024年6月11日