中绿电的行业特点与估值

一、中绿电前身

中绿电之前是地产股广宇发展，控股股东是鲁能集团，间接控股股东是央企中国绿发。为让上市公司脱胎换骨，从房地产行业转变为能源行业，用鲁能新能源持有的402万千瓦的光伏和风能发电机组置换地产，彻底变身为发电企业（绿色发电）。

二、发电企业（绿色发电企业）特点：

1、不同时间建设和建设在不同地点的风光发电机组，成本是不一样，所以电价不一样，成本高，电价高，但不同时间和滴滴建设的风光发电机组其总体利润率差不多。

2、风光发电原材料是风能和光能，目前是0成本的。水力发电原材料是水，资源使用费很低。火力发电企业成原材料是煤炭，成本高且波动大。

3、风光发电企业寿命25年左右和火力发电差不多，但水电企业寿命高于50年，所以水力发电企业资产优于风光和火力发电企业。

4、发电企业从发电到传输到使用是同时进行的。

5、发电企业（主要是风光发电和水力发电）的盈利与装机容量成正比

三、中绿电的估值

上面说了，评估发电企业的估值很简单，就是看它的装机容量，估值与装机容量成正比（比如大牛股长江电力在2013年前横盘很多年，自2014年起，通过托管机组并在2015年通过资产重组收购，使装机容量比2013年增加80%，从此长江电力开始一路上涨至今）。

1、中绿电2024年的装机容量：

2023年：年底装机容量是561万千瓦，即5.61GW。

2024年：今年5月底新增600万千万装机容量（权益装机容量约330万千瓦），加上今年9月底和12月底投产机组估计900万千瓦（权益装机容量约500万千瓦），因此中绿电2024年底的权益装机容量是1391万千瓦，即13.91GW

2025年：中绿电2025年估计新投产权益装机容量600万千瓦，因此，至2025年年底，中绿电的权益装机容量达到2000万千瓦，即20GW

2、净利润估算（刚投产风光发电每GW净利润按2亿计算，之后每GW净利润按2.5亿计算）：

2024年净利润=5.61*2.5+3.3*2*0.5=17.3亿

2025年净利润=8.91*2.5+5*2=32.27亿。

2026年净利润=13.91*2.5+6*2=46.77亿。

3、估值：

保守按15倍算：2024年市值260亿；2025年市值484亿；2026年市值701亿。

另外，中绿电与三峡能源高度相似。三峡能源上市之初的装机容量是1643万千瓦，即16.43GW，上市后市值不低于1166亿，现在市值是1347亿（当然，三峡能源的风电机组更多些，从机组结构上看要优于中绿电）。