恒玄科技有望引领AIoT市场，AR眼镜成新亮点

根据华福证券6月11日发布的研究报告，恒玄科技凭借智能音视频SoC芯片的领先地位，正在积极拓展至AIoT领域，有望成为这一市场的领航者。报告指出，恒玄科技自2015年成立以来，通过强大的技术优势和广泛的客户群，在智能蓝牙耳机、Wi-Fi智能音响和智能手表等智能音视频终端设备领域取得了显著成绩。2023年报显示，公司6nm智能可穿戴芯片BES2800已流片成功，预计2024年量产。

在TWS耳机市场，恒玄科技表现稳定，其在安卓TWS耳机领域的市场份额持续领先，与华为、三星、OPPO等企业保持深度合作。尽管TWS耳机整体行业增速放缓，但公司依靠其产品性能和客户资源优势，市场份额有望进一步提升。

报告还强调，恒玄科技正在通过智能手表和智能音箱等AIoT芯片拓展第二增长曲线。智能手表和手环业务在2023年已占公司营收的22%。此外，公司Wi-Fi6连接芯片已进入量产阶段，新一代低功耗Wi-Fi6 MCU平台芯片也准备在更广泛的场景中应用。AR眼镜领域，支持AI功能的可穿戴主控芯片已应用于MYVU AR眼镜，带来了新的市场机遇。

根据报告预测，恒玄科技2024-2026年的归母净利润将分别达2.6亿元、4.1亿元和5.8亿元，对应当前P/E倍数分别为58、37和27倍。华福证券首次覆盖恒玄科技，给予“买入”评级，并指出在技术和客户方面公司具有显著优势，值得享有一定估值溢价。

风险方面，报告提示宏观政治经济问题、消费电子复苏持续性不及预期、市场竞争加剧以及产品终端形态应用相对单一等风险。