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1. 国常会对房地产作出新部署。上周五召开的国常会会议要求，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，着力推动已出台政策措施落地见效；要继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。本次会议还涉及发展创业投资、优化全民基本医疗保障等相关内容。
2. 财新服务业PMI创近期新高。5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。值得注意的是，官方与财新制造业PMI再现不一致，财新PMI与统计局PMI在调查范围和覆盖领域上存在差异。财新调查主要关注的是中国南方规模较小的民营企业，而官方调查则更偏重于北方的大型国有企业，从疲软的官方PMI数据来看，大型企业依然面临着需求不振和支出低迷的困扰。
3. 海关总署公布中国2024年5月外贸数据。以美元计价，5月，我国出口金额同比+7.6%，前值+1.5%，进口同比+1.8%，前值+8.4%，贸易顺差为826.2亿美元，前值为723.5亿美元。2024年1-5月我国出口金额同比增长2.7%。5月出口增速高于预期，主要受两方面影响，一方面，低基数的作用日渐显现；另一方面，PPI降幅趋于收窄，出口价格拖累有所弱化。往后看，在外需韧性仍强及基数回落的背景下，预计年内我国出口大概率仍将保持温和增长，风险点或在于全球大选年将增加贸易环境的不确定性，包括美国可能继续加征关税、欧盟可能对中国电动汽车加征关税等。
4. 欧央行5年来首次降息，但通胀阻击战远未结束。6月6日晚间，欧央行宣布，将基准利率（主要再融资利率）、存款便利利率（隔夜存款利率）、边际贷款利率（隔夜贷款利率）分别降低25个基点至4.25%、3.75%、4.5%。欧央行降息25BP符合市场预期，欧元区CPI较2022年10月的高点已下降800BP，通胀下行总体较快。在本次会议上，欧央行重申，决心让通胀率及时回到2%，数据将决定限制性措施的水平和持续时间，将依照经济数据逐次会议做出决策。只要有需要，将保持足够有限制性的利率，并不对任何特定的利率路径做预先承诺和前瞻指引。在经济增长和通胀预测方面，欧央行上调2024年和2025年的通胀预测。具体而言，欧央行预计2024年通胀率为2.5%，2025年为2.2%，2026年为1.9%，3月预期分别为2.3%、2.0%、1.9%。欧央行还将2024年GDP增长率从3月的0.6%调升至0.9%，但将2025年经济增速从1.5%调降至1.4%。决议公布后，货币市场目前预计欧洲央行年内将再降息59个基点，决议前是64个基点，也即市场仍预计欧央行年内将总计降息2~3次之间。建议后期重点关注9月和12月的季度会议两个时间点，因为在这两次会议上，可以获得更多有关工资、企业利润和生产率的相关数据。
5. 美国5月就业增长远超预期且薪资加速上涨，美联储9月降息概率下降。美国经济在5月创造的就业岗位数量远超预期，薪资同比增长也重新加速，凸显出劳动力市场的韧性，降低了美联储在9月开始降息的可能性。5月非农就业岗位增加27.2万个，预期为增加18.5万个；失业率从3.9%上升至4.0%。5月平均时薪环比上涨0.4%，同比上涨4.1%，均大于4月涨幅。非农就业报告公布后，期货市场预期美联储9月降息的机率为53%，之前约为70%。
行情解读
【指数】
数据来源：iFind；数据截止时间：2024年6月7日
【利率】
数据来源：iFind；数据截止时间：2024年6月7日
数据来源：iFind；数据截止时间：2024年6月7日
数据来源：iFind；数据截止时间：2024年6月7日
【信用债】
注：上述信用级别为中债隐含评级。
数据来源：iFind；数据截止时间：2024年6月7日
注：上述信用级别为中债隐含评级。
数据来源：iFind；数据截止时间：2024年6月7日
注：上图所使用到期收益率为中债隐含评级AA+。
数据来源：iFind；数据截止时间：2024年6月7日
资金方面，上周央行持续在公开市场大额回笼前期投放跨月资金，但资金价格依旧在低位徘徊。债市方面，上周整体窄幅震荡，多空因素交织，暂无明确方向。此外权益市场表现低迷，亦对风险偏好有一定压制。
后市展望
资金面宽松下，债券市场预计延续“方向偏多，波动减弱”特征，在央行密切关注长期收益率的变化情况下当前10Y和30Y国债活跃券利率运行区间底部很难向下有效突破2.30%和2.50%。打破震荡的关键仍是降准降息落地情况，但我们预计本月降准降息概率不大，投资者可以继续持有债券资产享有票息并等待债市选择方向。
相关基金
$红塔红土瑞景纯债C(OTCFUND|010734)$
$红塔红土瑞景纯债A(OTCFUND|010733)$
$红塔红土瑞祥纯债C(OTCFUND|007982)$
$红塔红土瑞祥纯债A(OTCFUND|007981)$
$红塔红土瑞恒纯债债券C(OTCFUND|016321)$
$红塔红土瑞恒纯债债券A(OTCFUND|016320)$
$红塔红土人人宝货币A(OTCFUND|002709)$
$红塔红土中债0-3年政策性金融债指数C(OTCFUND|020049)$
$红塔红土中债0-3年政策性金融债指数A(OTCFUND|020048)$
$红塔红土长益定开债C(OTCFUND|002689)$
$红塔红土长益定开债A(OTCFUND|002688)$
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