周二(6月12日)，统计局公布5月物价数据——CPI同比涨幅与上月相同，PPI同比降幅收窄，相对于市场预期而言“一低一高”。机构认为，CPI略低于市场预期，主要拖累来自食品价格。PPI同比降幅收窄，好于市场预期，主要受工业领域供需区域改善，国际能源等商品价格走高及去年低基数等因素影响。往后看，机构认为，在物价水平偏低背景下，三季度货币政策降息降准都有空间。
CPI同比涨幅与上月相同
统计局数据显示，5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，同时已经连续第四个月保持正增长；5月CPI环比微降0.1%，不及2023年以来的月度平均水平。机构认为，2023年初以来物价上涨动能偏弱状况仍在延续。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，5月消费者物价略低于市场预期，主要拖累来自食品价格。其中，果蔬等受季节供给增加，价格明显下跌；受市场需求偏弱，供给充裕，牛羊肉价格超预期回落；其他衣着、日用品等市场供给充足，价格上涨温和。
周茂华表示，消费者物价反映国内市场需求整体偏弱，市场供给保持充裕。但客观上，国内消费、房地产市场修复并赶超供给仍需要一定时间，并这个过程不同行业存在差异。就目前看，物价温和增长，反映供需朝着平衡方向发展。
东方金诚研究发展部总监冯琳也指出，5月CPI同比仍延续低位，背后的主要原因是消费需求不振。下一步宏观政策在促消费方面有较大空间。
从趋势看，周茂华认为，年内物价有望延续温和回升态势。主要是国内商品消费需求动能有望增强，生猪供需关系改善对猪肉价格滞后影响有望逐步显现，能源等商品价格走高影响及去年基数相对低，均利好年内物价回升。不过，需要留意极端气候，上下游成本传导对终端物价影响。
冯琳则表示，在整体消费需求不旺的局面难有明显变化的背景下，预计6月CPI同比将继续处在0.3%左右。
另外，冯琳判断，接下来决定居民消费价格走势的最重要因素将是楼市何时企稳回暖。这对当前居民消费信心的影响最大。另外，各地在较大力度落实耐用消费品以旧换新的同时，地方财政部门还会加大消费券、消费补贴发放力度，在一定程度上弥补城镇居民收入增速下行带来的影响。
PPI同比降幅收窄，环比上涨结束连续6个月的下跌
统计局数据显示，5月份，PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点；5月PPI环比上涨0.2%，结束了此前连续6个月的环比下跌。机构认为，主要受工业领域供需区域改善，国际能源等商品价格走高及去年低基数等因素影响。
此次数据也与此前qeubee调查的数据相符，qeubee5月宏观经济调查显示，逾六成(65.7%)的市场主体认为，5月PPI同比增速预计在-2.5%至-1.3%。
周茂华表示，5月工业品价格进一步改善，主要是工业领域供需区域改善，一方面终端消费需求回暖，并逐步向上游传导，企业增加原材料等商品库存；另一方面，国内工业部门长时间去库存，工业品市场供给整体改善：同时，国际能源、原材料等商品价格走高对我国工业成本构成直接推动作用。
同时，东方金诚也指出，推动5月PPI环比转升的主要原因在于，近期国内定价的煤炭、钢铁、水泥等大宗商品和工业品价格转向小幅上行，这在很大程度上抵消了海外定价的国际原油及铜、铝等有色金属价格高位调整带来的影响。
从趋势看，周茂华认为，工业生产者价格指数持续改善。主要是国内工业部门需求与供给朝着更加平衡的方向发展，加之大宗商品价格维持高位运行，去年低基数，这些都有利于物价回升。不过，需要关注国际能源、工业原材料等商品走高对我国工业制造业经营影响。
展望后续，东方金诚表示，6月翘尾因素对PPI同比的拖累效应进一步减弱，这意味着6月PPI同比跌幅还将继续收敛。预计6月PPI环比涨幅将回落至0.0%附近，同比跌幅将收窄至-0.6%，并有望在三季度实现小幅转正。
就整体趋势而言，周茂华认为，国内物价改善有支撑。
一是，需求逐步复苏。从数据看，国内服务需求恢复相对快，并保持稳健扩张态势；国内宏观政策有力支持，商品需求有望逐步回暖；供需逐步恢复平衡；
二是，供给状况持续改善。国内商品供给结构优化，库存状况持续改善；
三是，猪肉价格对物价有望由去年拖累转为贡献，同时，国际能源、原材料等商品价格下行阻力相对大；
四是，去年低基数效应持续。
低物价环境为政策提供空间
周茂华认为，目前国内低物价环境为政策提供空间。国内降准、降息等工具仍处于工具箱，但在全球复杂政经环境下，国内宏观政策仍需要平衡好多个目标，宏观政策需要保持灵活性，注重政策实施的精准性与有效性。
冯琳也表示，在物价水平偏低背景下，着眼于做好逆周期调节，有效提振内需，三季度货币政策降息降准都有空间。
此前，geubee6月债市调查显示，相较于5月份的qeubee央行调查数据，6月降息降准的预期有明显升温，但多数机构认为6月央行基准利率仍将保持平稳--OMO、MLF、LPR、存款准备金率等大概率将维持不变。
红军债市笔记主理人毛鸿军也表示，6月降准降息概率不是很大，但是存款利率概率下调的可能很大。
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