一、市场与政策现状
本期指数继续放量下跌，周五微盘和国证2000小幅企稳。上证指数跌1.15%，深证成指跌1.16%，沪深300跌0.16%，创业板指跌1.33%，科创50指数跌0.71%。上证指数成交金额16831.49亿元，环比总成交量减少6.29%；深成指成交额21441.03亿元，环比总成交量增加3.1%。
政策方面，本期微盘股大跌，监管紧急表态呵护市场，与4月中如出一辙；量化监管制度出台，对高频和撤单率较大等策略实行严格限制，呵护中小投资者。（1）6月6日，周四晚间有关部门紧急表态，今年短期内退市的公司数量不会再增加了，同时支持投资者依法维权。（2）6月7日，沪深交易所出台的《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，主要就是要加强监管，比如控制高频交易，提高量化交易的成本。
二、近期策略观点
宏观经济情况：
海外方面，美国非农就业和薪资反弹，降息预期再降温。美国5月新增非农就业和薪资增速均明显反弹，但失业率意外升至近两年最高点4.0%，背离的背后是由于大量非法移民挤占了美国本土居民的就业机会，二者统计口径的差异决定了非农就业人数比失业率更能反映真实就业状况。继续提示：美国劳动力市场依然偏强，将支撑经济和通胀保持韧性；美联储降息路径不确定性仍大，未来3个月是重要观察窗口。美联储年内启动降息仍是大概率结果，但本轮降息的节奏不会太快。考虑到美联储9月议息会议前仍有3个月的数据可供观察，如果这3个月的就业和通胀数据连续走弱，则美联储可能在9月和12月各降息一次；反之如果这3个月的数据依然强劲，则可能只会在11月或12月降息一次。
国内方面，今年以来，中国出口持续回暖，1-5月累计同比2.7%，成为经济增长重要推动力。2024年5月以美元计价的出口同比+7.6%（2024年4月为+1.5%）、进口同比+1.8%（2024年4月为+8.4%），出口高于市场预期、进口低于市场预期（Bloomberg出口、进口市场预期分别为+6.0%、+4.3%）。高基数进一步消退，外需稳步恢复，出口整体呈现稳步改善态势。量价同比皆有改善，而价格的贡献高于数量。进口的基数效应与出口相反，进口同比增速下滑，但复合增速降幅小幅收窄，内需整体仍然弱于外需。展望未来，我们预计未来出口或仍将稳步增长，全年出口同比或为5%左右。上海的货运费，已经从春节一个非常低的位置开始大幅走强。
大势研判和配置思路：
中期看，上证50仍处于3-6个月有性价比的区间。经过反弹，上证50股息率从4.4%下降到3.8%，沪深300股息率从3.6%下降到3.3%。当前沪深300股息率处于历史最高的83%分位，仍然是有较高性价比的区间。量化交易产品受到各方面冲击后，失去了其带来流动性与增量资金。
行业配置方面，关注以中证A50，沪深300为代表的价值股。除此以外，高息股价值股绝对收益和相对收益都突出。5月出台了史上最严减持新规，市场很多标的被ST，将有近3000家上市公司受影响。风格的重要性今年尤甚。今年以来，以沪深300为代表的价值风格上涨了4.07％，而以国证2000代表的小盘成长风格大跌16.5％。投资沪深300价值风格今年较投国证2000成长风格的超额收益不足半年已超20％。中小微盘股大跌逻辑本质上仍是春节前大幅下跌的逻辑延续，当下其弱势逻辑并没有结束。当下又叠加了一系列新规，对该板块长期走势形成了巨大的压制。同时，又由于有财务、信披、造假问题的个股被大量ST，而ST股退市速度又远高于往年，整个板块加速下行。另外，退市举措严监管又让小微盘股过去的壳价值逐渐消失，必然造成估值中枢下降。新国九条之后，A股中的问题股与历史遗留问题正在加速出清。
高股息策略，中期仍然受益于无风险利率下行大趋势，仍然是市场中期最强的方向。最新更新进高股息的品种包括纺织服装、银行、传媒（出版）、汽车、食品饮料、轻工，而前期代表性的煤炭、公路和石油等占比，在经过1-3月大幅上涨后，家数占比已经有所减少。而对部分有出口和海外需求的品种，当前出海的拥挤度重回低位，如家电、铜、铝和电力等。地产股在政策集中催化后，未来一段时间是政策效果观察期，预计仍然需要休息一段时间。
成长赛道，近期回调较为明显，关注其中的大市值个股。近期PB和PE新进入低位的行业包括IT服务、软件开发等。随着医药板块的调整，近期医药（中药、医疗器械、医药商业、化学制药）也有大量个股进入低估值区间。
近期需要关注的风险因素：美国经济状况。经济增长。
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