上周黄金市场先扬后抑，周三公布的美国ADP就业数据证实劳动力市场降温，各大央行接连降息，美联储9月降息重燃希望，国际金价四天时间上涨50美元左右；但上周五意外“爆表”的非农数据令市场惊现大逆转，美国三大股指期货直线跳水，美元拔地而起，黄金大跌80美元，真是一夜回到解放前，恐慌还是机遇？再加上我国央行连续18个月增持黄金后上个月停止购金，是不是不看好黄金了？估计很多人心理有疑问。
上周一美国供应管理协会（ISM）公布，5月份PMI从49.2降至48.7，美国制造业商业活动加速放缓。周三ADP就业数据显示美国就业市场降温，投资者增加美联储可能在9月份降息的押注。加拿大央行周三一如广泛预期将其关键政策利率下调25个基点，至4.75%，这是该央行四年来首次降息。此举标志着加拿大成为七国集团（G7）中首个启动宽松货币政策周期的央行，为全球货币政策的走向提供了新的方向。紧接着周四晚间欧洲央行宣布将三大利率均下调25个基点，是G7成员国中第二个降息的央行。此前，瑞典和瑞士央行也宣布下调利率，全球央行似乎将迎来“降息潮流”，市场对美联储的降息预期也迅速攀升，持有黄金的机会成本有望下降，有望帮助金价打开新一轮上涨走势。
然而周五晚公布的5月非农数据让投资者措手不及，一方面新增非农和时薪增速超预期，显示就业市场仍然火热；另一方面失业率也升高了，劳动力市场降温趋势越发接近启动降息的标准，5月非农数据显示的信号颇为矛盾。对此可能的原因是数据统计口径的不一致。新增非农数据来自企业调查问卷，失业率数据来自居民调查问卷，两者可能因兼职等产生背离。5月兼职者增加28.6万人，意味着一个人打多份工的情况变多了，这放大了调查“打工份数”的企业调查问卷结果，但对于调查“就业人头”的居民调查问卷，失业人数还是在增加的。鉴于目前经济数据信号复杂，经济降温幅度整体温和，基本面角度降息迫切性仍不明显。
其实2022年四季度以来到现在1年多的时间里，随着美国实际利率的不断上升，但金价却在上涨。按照实际利率的分析框架，利率上升金价应该下跌才对，这说明最近主导金价走势的因素中黄金的实物货币属性——抗信用风险占比可能更多。信用风险会受到地缘冲突和逆全球化的影响；同时也会受到美国自身因素的影响，比如美国不断提高债务上限、美元货币体系等等。未来在美元信用风险的支撑下，金价或是值得乐观的！
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#3000点保卫战又打响？底部在哪？##黄金居然跌了##欧洲央行宣布降息，全球降息浪潮开启？#
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