摘要：昨日指数整体小幅震荡。市场量能维持低位，资金参与积极性较弱。两市行业继续呈现出分化和轮动，传媒、消费电子和部分周期板块活跃，金融板块呈现回调，科技股迎来结构性普涨。五月PPI数据同比降幅收窄，环比上涨，投资者信心小幅提振。焦点板块方面，苹果个人智能化系统发布，刺激AI应用端反弹，传媒娱乐板块表现活跃。海外仓建设支持政策出台，跨境电商概念走强。
一、指数走势点评
总体来看，昨日指数整体小幅震荡。指数表现分化，上证指数、中证500、沪深300、上证50、科创50、创业板指涨跌幅分别为0.31%、0.30%、0.04%、0%、-0.12%、-0.44%。两市成交缩量，赚钱效应一般。全A个股3969家上涨、1185家下跌，两市成交额0.69万亿元，较上日减少0.01万亿元。
主要影响因素：市场量能维持低位，资金参与积极性较弱。两市行业继续呈现出分化和轮动，传媒、消费电子和部分周期板块活跃，金融板块呈现回调，科技股迎来结构性普涨。五月PPI数据同比降幅收窄，环比上涨，投资者信心小幅提振。受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响，5月全国PPI环比由降转涨，改变前6个月连续下降趋势，同比降幅收窄。
行业上看，煤炭、传媒、石油石化涨幅居前，分别上涨3.34%、2.29%和1.58%；非银金融、电力设备、银行涨幅靠后，分别下跌-0.3%、-0.39%和-0.4%。盘面看，市场小幅震荡调整，盘中两市行业呈现轮动普涨。
焦点板块方面：
1、苹果个人智能化系统发布，刺激AI应用端反弹，传媒娱乐板块表现活跃。消息面上，苹果一年一度的“全球开发者大会”（WWDC）在美国加州开幕，苹果推出个人智能化系统 Apple Intelligence，为 iPhone、iPad 和 Mac 引入强大的生成式模型。预计其将为其他生态应用未来的配适终端指引研发思路，推动 AI 应用创新。
2、海外仓建设支持政策出台，跨境电商概念走强。消息面上，6月11日，商务部等9部门联合发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，提出引导更多社会资本以市场化方式支持跨境电商海外仓等相关企业发展；促进中欧班列沿线海外仓建设，积极发展“中欧班列+跨境电商”模式等。
3、临床研究进展向好，CRO概念股震荡走强。2024年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会近日落下帷幕。根据数据统计，今年ASCO年会共收录了426项研究作为口头报告，其中有55项来自中国，相比2023年翻了一番，创下新高。
二、宏观要闻
1、国家统计局：5月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.3%
6月12日，国家统计局数据显示，5月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格下降2.0%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格持平，服务价格上涨0.8%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。5月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。
2、国家统计局：5月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，环比上涨0.2%
6月12日，国家统计局数据显示，5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，上月为下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比上涨0.3%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.4%，工业生产者购进价格下降3.0%。
3、央行：着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存
中国人民银行6月12日在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。中国人民银行行长潘功胜出席会议并讲话。会议指出，房地产业发展关系人民群众切实利益，关系经济运行和金融稳定大局。设立保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障性住房配售或租赁，是金融部门落实中共中央政治局关于统筹消化存量房产和优化增量住房、推动构建房地产新发展模式的重要举措，有利于通过市场化方式加快推动存量商品房去库存，加大保障性住房供给，助力保交房及“白名单”机制。会议强调，按照“政府指导、市场化运作”的思路，借鉴前期试点经验，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。加强制度保障和内外部监督，坚持自愿参与、以需定购、合理定价，确保商业可持续，严格避免新增地方隐性债务，切实防范道德风险。
三、策略观察
近日，“科特估”成为市场关注的热点话题。“科特估”的概念由方正证券在今年3月10日的报告《科特估：新质生产力，突围》中率先提出，那么市场是否会迎来继“中特估”后的“科特估”？“科特估”的后续展望如何？又有哪些行业需要“特估”？对此，方正证券的观点如下：
第一，当前对于“科特估”需要保持关注，但也需要多一些耐心。23年“中特估”提出至今，央国企的盈利能力韧劲带动“中特估”行情持续演绎。与“中特估”相呼应，方正证券在3.10《科特估：新质生产力，突围》中率先提出“科特估”的概念，但在高速轮动的行情结构下，“科特估”或难以和“中特估”一样形成趋势。
第二，“科特估”的长期展望：与“中特估”相同，都是资本市场使命的一环。长期看，方正证券对于科技股的行情具备充足信心，核心原因在于：无论是“中特估”还是“科特估”都是资本市场服务于实体经济使命的一部分。安全资产“涨价重估”（中特估）是基础，提供了解决土地财政转型的“燃眉之急”的新增资金。但长期看，“科特估”是最终目标，实现民族复兴的根本仍在于发展新质生产力，实现要素生产率的再次腾飞。
第三，“科特估”的短期线索：仍需等待明确的流动性宽松或政策强加码。方正证券认为：决定科技股短期行情的分子分母端的两因素都需等待进一步信号。（1）分母端：在明确的降息信号出现前，不宜过早交易海外流动性宽松的预期。（2）分子端：仍应等待政策进一步加码的信号。当前存量博弈的市场格局中，科技板块的普涨需要更大级别的政策。否则行情仍可能仅短期集中于低空经济、半导体设备等政策聚焦的细分领域，且轮动速度可能仍然较快。
第四，“科特估”的深层意义：配合新“国九条”，改善“新质生产力”融资环境。当前国内信用周期底部，“新质生产力”亟需大量融资，前提条件是民间资本在一级市场广泛参与。而历史上看，一级市场的大规模融资往往以二级市场的牛市为前提。同时，结构上看，“先进智造”融资能力相对较差，可能是“科特估”的重点领域。
第五，如何交易“科特估”：“先进智造”的相对估值修复。科特估”与“中特估”相同，并非平地拔估值，而是修复相对国际水平而言偏低的估值。从绝对水平上来看，相比于海外而言，“先进智造”相对低估。从估值与盈利能力的变化上，结构上“先进智造”更被低估，也因此更需要估值重塑。
第六，行业配置：持仓“中特估”，关注“科特估”，坚守“八二法则”。方正证券认为，“科特估”是长期趋势，但短期交易仍需谨慎等待信号，持仓“中特估”（安全资产）的同时，对“科特估”保持关注，或是下一阶段交易的更优解。
（方正证券《【方正策略】“科特估”：憧憬与现实——策略周末谈（6月第2期）》，2024/6/11，不作为任何投资建议。）
关注：
沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）
中证A50ETF易方达（563080），场外联接（A类：021206；C类：021207）
科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）
人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
半导体芯片ETF（516350），场外联接（A类：018411；C类：018412）
四、行业聚焦
昨日，煤炭行业涨幅第一。
国泰君安证券在煤炭行业周报中表示，“价格涨幅暂缓，等待入夏旺季全面到来”。
核心观点：国泰君安证券认为煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了在资产荒背景下，无风险收益率下行趋势下的高股息资产更加受到市场青睐的投资策略问题，推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头和国改领先的央企等。
动力煤：价格涨幅暂缓，等待入夏旺季全面到来。6月第一周黄骅港Q5500平仓价883元/吨，较前一周下跌1元/吨，主要是南方连续的阴雨天气不仅降低了气温、同时也拉升了水利发电，导致整体日耗水平提升有限。同时往后续2周看，华东区域逐步进入梅雨季节，华南区域依然雨水较多，判断入夏后日耗提升幅度可能有限，预计需求拉升可能在6月下旬。对于今夏的煤炭价格判断，国泰君安证券认为未来1个月可能是基本面最舒服的阶段，对于煤价推涨有利，但是整体价格高点预计不会超过24年春节后的高点950元/吨，预计涨幅区间在920-950元/吨之间，仍会低于23Q4用电旺季均价的957元/吨。
焦煤价格判断：淡季有价格回调压力，弹性更大的在金九银十。京唐港主焦价格为2080元/吨，较上周减少130元/吨。在经历了5月中山西省增产的压力后，市场观测到无论是开放夜间生产还是正常的增产恢复的产量均低于之前预期，信心有所恢复。钢铁铁水产量6月第一周环比略降低在235万吨/天左右，依然是接近2023年全年平均的238万吨/天的量。考虑到H2开始地产新开工有望在23H2拿地恢复背景下降幅收窄，基建24年3.9万亿专项债及万亿特别国债实现实物工作量，国泰君安证券预计需求的淡季降幅有限，并可能在金九银十将迎来需求的明显提升。而山西增产当前看较为低于预期，在安全生产为第一目标的背景下，供给端缺乏弹性，可能是另一个行情的催化剂，焦煤的拐点可能出现在8月的淡旺季之交，继续看好Q4的价格弹性。
（国泰君安证券，《煤炭行业周报：价格涨幅暂缓，等待入夏旺季全面到来》，2024/6/10，不作为任何投资建议。）
关注：
$沪深300ETF易方达(SH510310)$，场外联接（A类：110020；C类：007339）
$中证A50ETF易方达(SH563080)$，场外联接（A类：021206；C类：021207）
红利ETF易方达（515180），场外联接（A类：009051；C类：009052）
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数据来源：Wind、同花顺等，截至2024/6/12
资料来源：Wind、同花顺、财联社、中国证券报等，2024/6/12
$贵州茅台(SH600519)$
#新一轮煤炭景气周期开启？#
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