药明康德、药明生物大概率续命成功了，这个鸡飞狗跳的《生物安全法案》基本上胎死腹中。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$前天，《生物安全法案》的HR8333提案未被纳入《2025财年国防授权法案》（NDAA）。药明康德在昨天召开的股东大会上也回应称，生物安全法案加入NDAA未获批准，暂不进入美众议院立法议程。
在喜大普奔同时感叹抄底外资的鸡贼之余，小编想说，咱们的CXO乃至创新药板块不应该这么脆弱，动辄就被海外政客牵着鼻子走。这场今年1月末开启的浩劫也好、闹剧也罢，其实也给中国创新药产业上了一课：做好预案，练好内功，全球布局，才能笑对。
中国企业早已深入融入全球生物医药产业，凭借优秀的性价比，在海外开疆辟土。美国权威生物技术组织BIO此前发布的一份报告中透露的关键信息：短期内立刻与中国CDMO脱钩对美国长久以来的药物获取造成损害。在一项覆盖134家美国公司的行业调查报告显示，有超100家美国生物医药公司与一家中国本土或中国所有的制造商签订了至少一份合同或产品协议。从药明康德的业绩来看，今年一季度，来自美国客户的收入为49亿元，同比增加0.4%。药明康德表示，仅有少量早期研发客户由于《生物安全法案》草案取消了部分服务。基于此，就算部分美国政客巴不得立即将中国CXO扫地出门，在5月15日的众议院表决中，条款中还设了一个长达8年的缓冲时间。
一方面，国内CXO陆续调整在美国的布局，如药明康德削减美国明尼苏达州圣保罗一家工厂的少量职位，药明生物暂停美国马萨诸塞州伍斯特基地的建设；康龙化成将其美国参股子公司出售给强生。
另一方面，CXO企业逐步拓展在欧洲的业务，欧洲是CDMO企业的大本营，不少中国生物科技企业的项目也大批转让给欧洲公司，这也推动了欧洲市场出现强劲势头。如凯莱英取得前辉瑞英国Sandwich Site的API Pilot Plant及R&D Laboratory，完成首个欧洲研发生产基地布局，2023年欧洲市场客户收入同比增长57.11%；九洲药业将在德国设立全资孙公司，投资建设CRO（医药研发外包）服务平台；博腾股份也在今年5月宣布加强欧洲研发基地的运营；鼎康生物拿下法国公司订单加速出海欧洲的脚步；药明康德2023年来自欧洲客户收入同比增长12%；药明生物欧洲市场收入同比增长101.9%。
最后小编想说，除了海外对华的政策以外，其实美联储是否降息，也是影响创新药融资的重要因素，若进入降息通道，将为全球生物医药投融资回暖带来利好。早已深度融入全球生物医药产业链的中国CXO企业，随着需求端的复苏，也有望回归增长。同理，一旦降息，中国创新药板块作为典型的新兴市场成长板块，也有望承接来自海外的流动性，喜提一轮久违的“泼天的富贵“。
东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，大部分个股估值约15-20倍。
截至2024/5/31，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为19.5倍，处于指数发布以来5%的历史低估位置，比历史上95%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/5/31）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6% 。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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