核心观点
2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1、1-4月，国内动力煤产量12.18亿吨，同比-1.19%；进口动力煤1.19亿吨，同比+13.04%；供给基本持平，同比-95万吨/-0.07%。2、经济持续复苏，火电主体地位不改，1-4月火力发电量20,622亿千瓦时，同比+5.5%。3、2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。
2024年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1、下游需求有所收缩。4月焦炭产量3,849万吨，同比-6.9%，1-4月产量15,848，同比-2.1%；4月生铁产量7,163，同比-8%，1-4月产量28,499万吨，同比-4.3%；4月粗钢产量8,594，同比-7.2%，1-4月产量34,367，同比-3%。2、山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。
投资策略
当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展，政策强调矿山安全生产，安监形势趋严，煤炭供给收缩预期增强。1、在动力煤板块，市值管理考核推动央国企估值修复的机会，业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司关注；2、经济持续向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛火电仍有机会，需求提振下具备高弹性的公司关注；3、在炼焦煤板块，用钢需求韧性充足，炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口，叠加双焦库存低位有一定补库空间，业绩稳健且持续高分红的公司关注；4、迎峰度夏煤价有望走强，在山西煤炭增产的预期下，或将实现量价齐升的公司关注。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2024年6月11日 华福证券 王保庆，胡森皓 煤炭行业周报：6月煤价有望走强，煤炭股迎新一轮上行周期布局机会
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本文由国诚投顾的投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理
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