1、昨天晚上恒力石化出了公告，已完成了120亿的可交换债券的兑付，这代表着公司三年前发行的这120亿可交换债券事件已经结束，将告一段落了。
2、这件事情的前因后果是公司在前几年大幅扩产能之时，资金需求大，负债率较高，集团为了缓解资金压力，非公开发行了120亿可交换债券。从本质上讲，这还是属于发行债券的范畴，还是要还本付息的，只不过给投资者附加了一个可以转换成普通股的条件，公司给出的年利率是0.25%，如果3年后到期不转股，再补偿6%的利息，这样3年利率合计是7.5%，每年利率是2.5%，说实话，对比银行利率和民间借贷利率，真的是很低，而公司初始给出的转股价是30.74元，后因为股价大幅下跌，可以向下修正为26.13元，但是随后的大盘一路下跌，从2021年一直跌到了2024年，这一跌就是3年多，而恒力石化的股价也一路下跌，从高位的49.8元，一直跌到了今年最低的11.11元，跌幅高达77.7%，何其惨烈！即便公司可以再向下修正转股价格，最多也就到20元，对比当前的股价，依旧高太多，所以不转股成了这120亿资金投资者唯一的选择！
3、恒力集团也如期兑付了这120亿的本金和利息。本来发行可交换债券、或者可转换债券这个事情，对于公司和投资者来说，应该是一个双赢的局面，公司低成本获得发展所需要的资金，投资者获得较低的转股价格，从而获得较高的投资收益，双赢皆大欢喜。但是，这里面有一个前提条件，就是公司的股价必须在可以转股这段时间内，是上涨的，这样投资者才有利可图，不然转股没有任何意义。然而股市是有风险的，股价不是一定会上涨的，就像布雷顿深林体系一样必然会崩溃，就像中国的房价一样必然会坍塌。因为这里面有着不可调和的矛盾，是畸形的存在，崩溃和坍塌是必然的结果。黄金和美元挂钩，美元和石油挂钩，妥妥的全世界薅羊毛，而房价只能上涨不能下跌，一直上涨，买房的皆大欢喜，一旦下跌，就要出大问题，各种各样的问题都会爆发，而且还会引起连锁反应。
4、然而，更可怕的不是不上涨，而是股价的下跌，尤其是持续性的下跌，如果说是波段起伏的上涨下跌也还好，只要涨一波，在可转股票期内把股转了然后卖掉，依然是有利可图，但是如果是持续性的下跌，就像恒力石化这样的，一直跌，一直跌，跌到怀疑人生，跌了3年多的时间，没有一次转股是可以获利的，只要转了股，就是严重的亏损，所以这120亿投资者是不会转股，只能一直等，一直等，看看有没有奇迹发生，直到今年6月10日，等了3年的转股期等待完了依旧没有奇迹发生，只能被迫获得本金和微薄的利息。
5、为什么是被迫的呢？因为他们拿120亿投资恒力集团，不可能是为了这点利息的，随便放在哪个银行，3年妥妥的也有15%的收益，还不用担心公司会不会有倒闭风险而不能到期兑付的，只能说当初投资计划是很好的，当初公司的股价是在30-40元之间，而如今公司股价只有11-15元之间，都是股价下跌惹的祸。
6、那么投资者120亿投入恒力集团，到最后3年时间只能拿到微薄的利息，是公司希望看到的结局吗？我想肯定不是，因为公司要的是双赢的局面：公司既能获得发展所需要的资金，把公司蛋糕做大，从而获得更多的蛋糕，同时投资者还能因为这120亿的投资获得相对满意的回报，再同时大股东顺便减持了15.39%的股份，获得真金白银落袋为安，这才是大家都希望发生在。但是天有不测风云，股价一直下跌，连续性3年的下跌，导致这种局面没有发生，只能最后还本付息，所以说都是股价下跌惹的祸，如果股价现在还是30-40元，甚至50元以上，那么一切美好的事物都会发生。
7、恒力石化非公开发行的120亿可交换债券这事件，给我们什么启示呢？第一，股市是变幻莫测的，是有风险的，公司的股价走势并不会参考转股价、增发价、增持价、回购价等来走的，决定公司股价的是公司的价值，股价围绕价值上下波动，价格最终还是要回归价值，这里有一个例子可以参考一下，就是东方雨虹公司的老板为员工增持公司股票进行兜底，这样的行为是何其的不明智。第二，对于公司发行的可交换债券或者可转换债券，什么时候能投资，什么时候不能投资，这个时机很关键。我们一定要看看公司的股价处在历史的高位还是低位，股价有没有被低估，只有在股价较低或者被低估的时候，刚好公司发行了可交换或者可转换债券，这个时候才能投资，才能大概率获得比较满意的收益，因为买的便宜才是硬道理。第三，选择优秀的行业里面的优秀公司很重要。因为所有的投资里面，风险永远摆在第一位，也就是说保证本金不能被侵蚀或者亏损是最重要的前提。恒力石化是化纤行业的龙头企业，恒力集团是中国民营企业排名前三的企业，这相对保证了投资人120亿的本金大概率是可以偿还的，很多不良企业发行的债券出现无法兑付的情况多的是，我们一定要擦亮眼睛识别清楚，有些企业不能投就是不能投，那么多钱投进去，几年后企业会不会倒闭，会不会退市，还在不在地球上都是问号，所以我们只能选择优秀的公司，如果想回报满意，还必须选择好的行业里面优秀的公司。第四，投资是有风险的，这样能债转股的投资标的，虽然能保本，但是投资收益，则取决于你的实力和运气，实力就是你能凭自己的本事选择到优秀的企业和拿到较低的转股价，运气就是看你投资后所处的行情是牛市还是熊市，亦或者是猴市，只要不是熊市，获得满意的收益是大概率事件。很遗憾，恒力石化这120亿的投资人不仅买的换股价格处于历史的相对高位，而且运气也非常不好，刚好处在熊市，而且这熊市一熊就是3年多，所以最后只能获得本金和微薄的利息，这也说明投资想要获利，天时地利人和，缺一不可。
8、再来分析一下恒力石化，这120亿可交换债券事件结束了的影响？对于恒力石化公司股价影响来说，是中性的；恒力集团已兑付，已还本付息，那划拨到保证金账户的15.39%的股权，又回到了公司，大股东也没有减持成功，就当什么事也没有发生；对于恒力石化公司影响来说，是偏利空的，因为下次再想以这种方式融资，投资者都会慎重考虑一下的，没那么容易了，势必会增加融资成本。但是这里面也是情有可原的，投资者没有赚到钱，他们自己是可以理解，因为熊市持续3年多，很多股票都腰斩或者膝盖斩了，他们即使不投恒力，投到其他公司，大概率也是亏损的，投到恒力，至少本金没有损失，还有微薄的利息，避免了3年多熊市的损失，也保住了机会成本。
9、最后来分析一下恒力石化股价的情况，股票的价格是由公司的价值决定的，价格围绕价值上下波动。那么正确对公司的价值进行评估，就显得尤为重要了，那么恒力石化的价值几何呢？我们先来看看近5年公司的盈利情况，19年100亿，20年134亿，21年155亿，22年23亿，23年69亿，今年只要油价不大幅上涨，预估24年的利润100亿，恢复到19年的水平。因为今年是前期所有大项目投产年，公司已结束大规模投资期，今年很多项目将会贡献营收和利润，只要公司今年稳定盈利达到100亿，对应10倍的估值，股价是14.20元，这也是最近5天为什么股价会在14.21元反复收盘。如果明年达到134亿，对应10倍的估值，股价是19元，如果后年达到155亿，对应10倍的估值，股价是22元，这些利润公司曾经都做到了，只要恢复到20-21年的水平，我相信公司股价是能涨起来的。股价能否上涨取决于公司经营业绩的好坏，利润高低决定了公司的价值几何。所以最重要的是持续跟踪公司的营收和利润，期待恒力石化今年的利润能到100亿+，对于一个周期性的行业公司，给与10倍的估值，不算高也不算低，如果股票市场再来点流动性，估值到15倍，那就是运气的成分，到时股民就能获得满意的回报。
本文作者可以追加内容哦 !
