今年震荡多变的市场行情中，以资产配置利器著称的“固收+”基金，实现了弯道超车。Wind数据显示，截至5月24日，今年以来混合债券型二级指数（885007）上涨2.39%，同期中长期纯债型指数（885008）、普通股票型基金指数（885000）分别上涨1.78%和1.16%。东方红资产管理基金经理孔令超表示，“固收+”策略的特点是中低波动、风格稳健，通过优化大类资产配置结构，利用股债的负相关性，往往能够助力实现在“长跑”中胜出。
资产配置搭台 股债协同配合
兼顾低波动与收益性，合理资产配置能力成“固收+”基金核心竞争力。作为一名“固收+”领域的投资老将，孔令超对 “固收+”产品的投资策略，有自己的认识，组合波动率是通过合理的资产配置来控制，而不是择时。
市场上有观点认为，多资产配置在分散风险的同时，势必会牺牲收益。孔令超认为，资产配置绝不是简单的分散风险，而是配置风险因子。一方面分散化不确定性大的敞口，另一方面加大高赢率、高盈亏比的敞口暴露，最终实现分散与集中的有机结合。
围绕如何做好股债合理搭配，孔令超表示，“固收+”产品要综合考虑债券和股票的协同效应，才能真正实现“1+1＞2”的投资效果。他认为，股票仓位一定要放到固收体系来配置，如果分开，单一资产的最优配置选择，不一定是多策略的最优配置。“固收+”产品进行资产配置的核心是，尽量降低组合里不确定性因素的风险暴露。
正是基于股债协同配置的逻辑，东方红“固收+”产品的管理从宏观研究、投资管理到风控，都是基于资产配置的理念，从组合管理的角度观察和理解债券和股票的配置。
提升基民持有体验 打造“固收+”精品
投资“固收+”基金的投资者，往往是风险偏好较低的稳健型投资者，其对基金净值的波动率忍受度较低。为提升投资者的持基体验，孔令超在管理产品的过程中，十分注重风险的事前控制。孔令超表示，波动率只是表面的波动率，是事后风控，东方红固收团队则是追溯风险本源，努力做好事前风控，提前准备应对风险的措施，从而降低组合波动率。
股债协同配置的资产配置理念和前瞻性的风控措施的有效性，在孔令超管理的基金业绩上得到了印证。根据2024年基金一季报数据显示，截至2024年3月31日，孔令超管理的东方红汇利A自2016年6月13日成立以来，累计净值增长率为41.92%，同期业绩比较基准收益率为9.32%，实现了32.60%的超越基准回报。此外，基金成立以来年度净值增长率全面超越业绩比较基准，且仅有2022净值增长率年为-0.68%，其余年份均实现正增长。根据基金历年年报数据显示，2016年—2023年的8年期间，东方红汇利A年度净值增长率分别为1.02%、5.34%、4.43%、11.05%、6.72%、5.01%、-0.68%和1.65%，同期业绩比较基准涨幅为-0.46%、-1.08%、1.51%、4.53%、2.62%、1.50%、-1.78%和0.71%。
看好权益市场 挖掘转债机会
谈及未来的投资策略，孔令超表示，股债均有投资机会。权益方面，在财政端政策更加积极，企业利润开始见底回升的背景下，看好权益市场的前景。在具体策略上，将由“两端哑铃策略”逐步朝“中间投资范式”调整。第一，随着高股息类公司投资性价比下降，配置上将略有降低。看好运营商、火电、银行、部分消费等行业；第二，看好成长类企业，AI和MR等新品有可能带来新一轮创新周期，边际增配新能源、储能类公司；第三，保持对核心资产类企业的关注，在未来估值和宏观环境转好的情况下，逐渐增大对这类资产的配置比例。
债券方面，目前债券资产的问题仍然在于收益率处于较低水平。因此，基金债券持仓将维持在中枢偏下的久期水平，主要以高等级票息策略为主。
转债方面，近期转债市场表现弱于股票市场，在市场资金行为影响下，当前转债市场已经来到了比较便宜的区间，出现了投资机会。
作为一家具有二十余年投资管理经验的资产管理公司，东方红资产管理近年来，凭借旗下基金优秀的整体业绩表现，屡获行业大奖。2022年东方红资产管理荣获《上海证券报》颁发的第19届金基金奖“金基金·TOP公司奖”；2023年东方红资产管理荣获《上海证券报》颁发的第20届金基金奖“金基金·债券投资回报基金管理公司奖”。
股债优配 实力出基
东方红汇利债券型证券投资基金
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风险提示：本基金为债券型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。管理人风险评级为R2，实际销售以代销机构评级为准。请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。基金面临的主要风险包括但不限于：本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，流动性风险，操作风险，管理风险，信用风险，技术风险，投资于中小企业私募债券的风险，参与债券回购的风险，参与存托凭证的风险，参与国债期货的风险，投资北交所股票的风险，本基金的特有风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金投资需谨慎，请认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
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