《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审
近年来，餐饮企业等对优化成本结构的需求日益明显，同时个人消费者居家用餐的场景增加，催生了预制菜行业的消费需求，人们对预制菜品的接受程度不断提高。同时，国内多省份抢抓机遇，布局预制菜产业，各地掀起了预制菜产业发展的热潮，预制菜相关政策密集出台。作为行业内领先的半成品菜生产企业之一，苏州市味知香食品股份有限公司（以下简称“味知香”）主要从事半成品菜的研发、生产和销售，专注于为消费者提供健康、绿色、方便、美味的菜肴。
业绩方面，近年来味知香营收、净利润均呈逐年上涨趋势。同时，味知香“造血”能力持续提升，营收质量优秀，资产负债率低于行业均值。针对零售渠道和批发渠道客户的差异化需求，味知香对应建立了“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系。味知香拥有8大产品系列,现有产品种类300 余种，且不断推出新产品丰富产品矩阵。深耕半成品菜行业多年，味知香已形成相对成熟的线下营销网络，立足华东地区，逐步向外围市场扩展，品牌形象和知名度不断提升。
一、下游需求旺盛叠加政策支持，国内预制菜产业井喷式增长
作为行业内领先的半成品菜生产企业之一，味知香主要从事半成品菜的研发、生产和销售，多属于预制菜中的即烹类型，专注于为消费者提供健康、绿色、方便、美味的菜肴。
预制菜是指以农产品、畜禽、水产品等为原料，配以各种辅料，经预加工而制成的成品或半成品菜，具备便捷、新鲜、健康等特点，丰富的菜品选择和灵活的烹饪、食用方式能够满足不同人群对食材的不同需求。
近年来，随着原材料和人力成本占比不断提升，餐饮企业对优化成本结构的需求日益明显。而预制菜通过高效率的专业化分工成为了餐饮企业降本增效的利器，使餐企能够在保持利润空间的同时提供更具竞争力的价格和服务，提升餐馆的抗风险能力。
同时，预制菜免去了买菜、洗菜、切菜等程序，降低烹饪难度，帮助节省时间，且能保证一定的口感，便利不会做饭人群，催生了预制菜行业的消费需求，越来越多的个人消费者开始青睐预制菜。
此外，国内多省份抢抓机遇，布局预制菜产业，各地掀起了预制菜产业发展的热潮，预制菜相关政策密集出台。据不完全统计，全国已有25个省份出台了各自的预制菜高质量发展相关文件和地方标准。
2023年中央一号文件首次提到“培育发展预制菜产业”，社会各界对预制菜产业的未来充满了信心。预制菜作为农村一、二、三产业融合发展的新模式，是推进“菜篮子”工程提质增效的新业态，是农民“接二连三”增收致富的新渠道，对促进创业就业、消费升级和乡村产业振兴具有积极意义。
受益于餐饮企业降本需求的上涨、都市人群生活节奏的加快、国内政策的激励，预制菜产业自2020年起迎来井喷式增长，市场持续火热。目前，预制菜产业已成为拥有万亿市场潜力的“新蓝海”。
据iiMedia Research（艾媒咨询）数据，2019-2023年国内预制菜市场规模分别为2,445亿元、2,888亿元、3,459亿元、4,196亿元、5,165亿元，年均复合增长率达20.56%。随着国内预制菜市场科学技术的发展和扶持政策的落实，预计到2026年国内预制菜市场规模有望达10,720亿元，突破万亿大关。
综上，预制菜B端和C端市场需求持续增长，同时政策红利持续释放，预制菜行业市场规模快速增长，市场前景广阔。
二、营收净利润呈逐年上涨趋势，资产负债率低于行业均值
受益于下游市场需求增长，近年来味知香业绩持续向好。
据东方财富choice数据，2021-2023年及2024年一季度，味知香的营业收入分别为7.65亿元、7.98亿元、7.99亿元、1.66亿元；扣非后归母净利润分别为1.22亿元、1.29亿元、1.31亿元、0.19亿元。
在业绩稳定增长的同时，味知香的经营活动现金流量净额呈逐年上涨趋势，“造血”能力提升。
2021-2023年及2024年1-3月，味知香经营活动产生的现金流量净额分别为1.28亿元、1.57亿元、1.72亿元、0.02亿元。
与此同时，近年来味知香的营收比均超100%，营收质量优秀。
据东方财富choice数据，2021-2023年及2024年一季度，味知香销售商品、提供劳务收到的现金分别为 8.40亿元、8.78亿元、8.72亿元、1.78亿元，占各期营业收入的比例分别为109.85%、110.03%、109.15%、107.12%。
除此之外，味知香的现金流充裕，资产负债率大幅低于行业均值，偿债风险低。
2021-2023年及2024年1-3月各期末，味知香资产负债率分别为4.40%、6.97%、8.06%、8.51%。
同期，据东方财富choice数据，东财行业类食品行业上市公司资产负债率均值分别为33.46%、33.65%、33.01%、31.66%。
2021-2023年及2024年1-3月各期末，味知香货币资金分别为5.63亿元、8.05亿元、8.43亿元、9.72亿元。
同期，味知香长期借款均为0元；短期借款分别为0万元、0万元、0万元、5,000.00万元；一年内到期的非流动负债分别为250.44万元、220.54万元、220.34万元、0万元。
由此可见，近年来，味知香营业收入、净利润呈逐年上涨趋势，且营收质量优秀。同时，味知香的资产负债率大幅低于行业均值，现金流充裕，偿债风险低。
三、B+C端并行发展构建多元营销网络，零售门店稳步增长
深耕半成品菜行业十余载，味知香已形成相对成熟的线下营销网络，立足华东地区，逐步向外围市场扩展，在行业中处于领先地位。
从销售渠道看，味知香线下销售渠道主要分为零售渠道和批发渠道，B、C端并行发展。其中，味知香零售渠道按照管理政策、品牌授权和客户条件的不同分为经销店渠道和加盟店渠道。
在C端，味知香零售渠道主要采购“味知香”品牌产品后销售给个人消费者，覆盖多区域菜市场、农贸市场，构建了以农贸市场为主的连锁加盟生态圈，近距离触达消费者，能够更好的挖掘消费者需求。同时，味知香不断优化线下门店管理，对现有加盟门店进行分类管理，对C、D类门店进行升级，协助其提升销售业绩。
2023年，味知香除了持续发展农贸店外，还加大街边店的开发和商超客户开发，实现多方位扩展。街边店在上海周边二三线城市进行开拓，对上班族等年轻群体进行有效的客群衔接，整体运行情况良好。商超店中店主要是在盒马、大润发等商超进行产品铺货。
近年来，味知香通过构建高密度的销售网络弥补覆盖范围的不足，销售渠道持续下沉。销售渠道下沉一方面使得产品更加贴近顾客消费场景，让更多的人了解半成品菜产品，培育潜在消费者；另一方面也便于服务和巩固存量消费者，便利日常选购味知香产品。
2021-2023年各期末，味知香加盟店数量分别为1,319家、1,695家、1,823家；经销店数量分别为572家、705家、728家；2023年12月末商超客户数量为83家（2023年开始在商超铺货）。
2021-2023年，味知香主营业务收入中零售门店渠道收入分别为4.77亿元、5.52亿元、5.58亿元，呈逐年上升趋势。
在B端，味知香批发渠道客户一般从事冷冻食品批发业务，此类客户主要从味知香采购“馔玉”品牌产品后销售给酒店、餐厅、乡厨、食堂等客户。除了继续发展批发渠道，味知香在社会小餐饮以及学校、单位食堂等团餐渠道加大布局。
2021-2023年，味知香批发客户数量分别为381家、442家、535家，批发渠道收入分别为2.43亿元、2.17亿元、2.13亿元。
此外，味知香同步开展线上销售，通过电商团队，拓展线上渠道，产品以自营旗舰店的形式在天猫、京东等平台展开销售。
通过多年品牌建设，味知香打造健康、美味的品牌形象，提高消费者粘性，从而提高企业的核心竞争力。味知香已建立了“味知香”、“馔玉”两大核心品牌，“味爱疯狂”、“搜香”、“味知香工坊”等重要品牌。
其中“味爱疯狂”主打高端火锅食材，“搜香寻味”发掘各地特色美食，“味知香工坊”主打火锅底料及调味包产品。
味知香先后被授予“长江三角洲地区名优食品”、“江苏省著名商标”、“上海食用农产品‘金篮子’品牌”、“苏州市质量金奖”、“2022年度中国预制食品行业龙头企业”、“中国预制菜行业——领军品牌”、“2023年全国商业质量奖”、“杭州亚运会官方预制菜肴供应商”等荣誉称号。
总的来说，味知香通过B端+C端并行发展持续完善线下营销网络，其客户数量呈逐年上涨趋势。同时，味知香通过品牌建设，提高消费者粘性，从而提高企业的核心竞争力。
四、八大产品线逾三百种产品，强化供应链管理保障产品质量
随着消费需求的不断升级和饮食理念的转变，人们在产品品种上趋向于多元化、个性化的选择。
味知香以多维度探索市场需求，以高效率紧跟市场发展，从产品研发、生产、销售整条价值链上每个关键节点捕捉客户反馈，从而紧跟消费偏好变化，不断优化产品结构，满足客户细分需求，优化客户的消费体验。结合季节性、地方性及市场需求，味知香每个月会推出数款新产品来丰富产品矩阵，并对一些市场反馈不佳的产品进行及时淘汰更换，保持产品体系的活力。
目前，味知香品类丰富，主要为牛肉类、羊肉类、猪肉类、家禽类、水产类、汤煲类、火锅类、素菜类，拥有8大产品系列，分别为招牌菜系列、家常菜系列、轻炸小食系列、儿童餐系列、汤煲系列、早餐系列、火锅系列、搜香寻味系列,现有产品种类300余种，有效地满足了不同地区消费者的饮食习惯和口味偏好，能解决家庭不同场景的用餐需求。
味知香明星产品有黑椒牛排、法式羊排、至尊虾饼、香煎牛仔粒、铁板鱿鱼须、蛤肉小炒、宫保鸡丁、鱼香肉丝等。
同时，随着食品安全意识的提升，消费者对预制菜食材质量、产品新鲜度的重视程度持续提升。2024年3月21日，国家市场监督管理总局、教育部、工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家卫生健康委联合印发《关于加强预制菜食品安全监管 促进产业高质量发展的通知》要求，研究制定预制菜食品安全国家标准。
味知香始终将食品安全放在第一位，通过不断强化供应链管理，保障产品质量。
在原材料采购方面，味知香打造了经验丰富且成熟的采购团队，实现了全球化与规模化采购，从而保障原材料的稳定供应。在采购过程中，味知香秉持对消费者负责、对企业自身负责的理念，与全国乃至全球诚信度以及美誉度较高的一流原料供应商建立长期稳定的合作关系，臻选全球优质原料，保障产品品质。
在全流程质量管控方面，味知香从供应商原料进场、生产、直到产品最终入库，中间经过多道产品检测程序，每一道程序都进行严苛管控，为最终产品质量保驾护航。
味知香在行业内率先通过了ISO9001质量管理体系、ISO22000食品安全管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系等4大体系的认证。同时，为保障产品品质，味知香会定期将产品送往第三方权威检测机构，进行科学检测。此外，味知香产品由PICC中国人保财险承保，为消费者再添一份权益保障。
在冷链物流配送方面，为保证产品新鲜度的同时也能缩短客户收货时间，味知香自建了相对完善的冷链物流配送体系，保证从产品出库、装车运输、配送到客户全过程都做到低温冷链运输。
自建冷链物流配送体系能高效的链接人货场，实现产品的灵活运输和调配，进一步为味知香产品品质建立保障。
五、扩产项目完工新产能逐步释放，加强信息化建设助力高质量发展
随着近年来半成品菜行业的快速发展，味知香业务规模不断提升，产能利用率持续上升。
2020-2022年，味知香产能利用率分别为99.18%、128.16%、129.80%，产能趋于饱和，无法充分满足市场消费者的需求。
2023年，味知香募投项目“年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目”落地，其中的“年产5万吨发酵调理食品项目”已实现投产，前期先投入一半的产能，后续产能将随着实际经营需求逐步释放，“年产5千吨的食品用发酵菌液项目”目前正在试生产中。下一步，味知香将规划如何快速实现产能爬坡，加速企业发展。
同时，味知香现已基本实现了零售端“味知香”产品在新厂生产，批发端“馔玉”产品在老厂生产。
需要说明的是，在预制菜领域B、C端渠道客户对产品的需求各有不同，零售端客户对产品口味有更高的要求，批发端对产品形状、数量等有更高的要求。对不同渠道客户的产品需求能够进行区分研发及生产，有利于味知香资源更好的利用。
新产能的落地能够实现味知香对现有工艺条件的升级，进一步提高自动化水平，从生产环节的各方面进一步强化安全标准，提高产品供货能力和稳定性。同时，味知香将在生产腌制环节中加入食用发酵菌液，利用特制的菌类发酵优化产品口感，提升消费者食用体验，也迎合了消费者当前对产品质量的更高需求，有助于未来的持续发展。
随着新产能的投产，味知香业务规模随之不断扩大，对信息化建设的要求日益提高。基于采购、生产、仓储物流、销售等多个业务场景的不同需求，味知香不断地提升信息化、数字化水平。
味知香将相对分散的不同环节数据进行整合，建立统一的数据管理平台。通过数据管理平台，味知香可以依靠信息系统取得高质量、全面、精准的定量运营数据作为决策依据，更加精准、有效地进行战略规划和重大决策。
同时，为了完善线下加盟店的运营监督以及数据收集，助力加盟店主实现多店管理，味知香对销售数据进行整理分析，进一步把握市场风向，洞悉消费者需求，提升综合服务能力。
未来，味知香将在深耕现有品类半成品菜产品的基础上，加强新品研发，进一步丰富产品线，致力于从半成品原料加工企业升级成为餐桌美味解决方案的提供商。同时，味知香将不断加强销售渠道建设，持续进行品牌打造，构建多渠道、多层次的营销网络，确保持续稳定发展。
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