免责声明：有爱尔持仓，利益相关，不做买卖建议，价格自行判断，潜水多年，最近有点闲。
体验下标题党的福利，看有多少“小黑子”是因为标题进来的~考虑到部分人没兴趣看完全贴，先上结论。
结论：医疗服务行业普遍商誉占比，不同市场均存在此现象，爱尔商誉所占比重已为极低水平。
选取了八家美股、港股头部医疗服务上市公司数据进行对比，均采用上市所在地货币计量，详细数据与信息在文末，数据来自公开披露信息，欢迎各位查证。
对于大家热议的商誉及其占比问题，下表进行简单的比较。
从汇总数据来看，无论商誉/资产还是商誉/净资产，爱尔在头部医疗服务上市公司中都是“吊车尾”位置，按照现在很多人的说法似乎是处于更“健康的”水平。我并非此行业专家，不清楚什么样的比例才是合适、正常的范畴，但至少，在发达的资本市场，比爱尔规模更大的医疗服务公司商誉的比重相较爱尔有过之而无不及。简单地浏览下这几家的信息，大家的做大做强基本都离不开收并购，是否可以把收并购和高商誉看做这个行业头部公司的发展规律？
有耐心看到这的朋友，我就再叨叨几句，用正常人的思维来设想下。你在某地开了一家医院，前期几个事：
一、挑选好位置，租也好，买也行，和多部门打好交道搞定所有手续。
二、找好医院的医生谈好价格签好合同，作为医院最核心的部分之一，医生你不可能随便找吧，特别是对于民营医院而言，要找在当地有一定影响力的医生，代价不会很小。
三、设备采购，眼科设备很多都不便宜，屈光手术的设备一台随便几百万到大几百万。
四、完善其他工种员工等等。
说完了要提前准备的几个事，说说钱的问题。如果你家财万贯，那直接用自己手里的钱买买买，资产负债表全是资产和所有者权益，有一点负债都是苦了自己。问题是多数人不是富豪打发时间，而是做一份工作，借钱是躲不开的，钱不是那么好借的。与此同时，资产负债表自然充斥着资产和负债，所有者权益？那是什么？
开业后，在你每天绞尽脑汁想法子吸引患者前来就诊，想让每个患者拥有良好体验后帮你口口相传实现口碑积累的同时，装修、设备等的折旧摊销每天侵蚀着你本就微薄甚至没有的利润，唉，日益消瘦啊。
好不容易好不容易，熬过前几年，医院在当地获得了一定的认可，亏损逐步缩小，甚至有时还能盈利赚点小钱，晚餐可以加个鸡腿。打开财务报表，虽然负债一直没还上，所有者权益也没眼看，但是折旧摊销再熬几年就计提完了，费用端的压力减少叠加上门诊量的持续爬坡，天快亮了。想到这你热泪盈眶，觉得多年的媳妇快要熬成婆了。就在这时，冲出来一群人，打破了你的幻想，他们说“你财报上净资产为负，盈利也就是盈亏平衡点附近，所以这家医院价值一元钱，我收了。”
你，会卖吗？医院大家都去过，说白了和医生一样，越老越吃香，是个需要漫长时间的事。只要不出什么大事，做好医疗服务，接待的患者越多，回头客和介绍来的就也会越来越多，不说上不封顶，但在折旧摊销完后，利润率走势基本是逐步上升的。这种情况下，别人收你医院，你把未来折现会怎么折？
各位看官不觉得对于收购产生的商誉，部分人就是这种想法吗，因为你净资产低或者为负，因为你现在利润低微或者暂未盈利，所以你这玩意儿就不值钱。别和我说什么你已要度过最艰难的岁月，未来是星辰大海。但凡干过个体户，开过便利店、奶茶店的都知道，即使我天天亏，你想来接我的生意，不付我几十万的转让费，我都敢继续亏下去。
小结下，商誉/资产比例过高、商誉/净资产过高的这些言论大家都听得不少了，无论是媒体还是贴子，都非常执着于这个点，也总是把商誉和暴雷、压垮、疯狂等极具煽动性的词联系在一起。在此我并不打算做过多的讨论，毕竟一千个人有一千个哈姆莱特，却只有一个巴菲特。人对于世界都有自己的认知和理解，没必要争个对错，数据就在这，大家自行判断，毕竟回家能不用为炒股亏损跪搓衣板的才是强者。
基本信息和数据（下列九家公司为A股、美股和港股头部医疗服务上市公司，均采用上市所在地货币计量，数据来自公开披露信息，欢迎各位查证）
1、爱尔情况不用介绍大家清楚，全球最大连锁眼科医疗机构。
2、HCA Healthcare, Inc.是一家领先的医疗保健服务公司之一，在美国通过其子公司，提供保健服务。公司拥有，管理和经营医院，独立的外科中心，诊断和影像中心，辐射和肿瘤治疗中心，康复和物理治疗中心，以及其他各种设施。它设有普通医院和急诊医院，向住院病人、重症患者、心脏病患和精神病患等提供药物和手术治疗以及紧急救治服务。2017年5月5日,公司名由HCA Holdings,Inc.变更为HCA Healthcare,Inc。
3、泰尼特保健公司是一家投资者所有的医疗保健服务公司。其附属公司及联属公司拥有并经营急性护理医院、门诊手术中心、影像诊断中心及相关医疗保健装置。公司的核心业务是专注于提供急性护理治疗,包括住院病人护理、重症监护、心脏手术、放射学服务、紧急医疗以及门诊服务。
4、社区卫生系统公司是一个在美国的医院运营商。该公司通过旗下拥有和经营的医院和附属企业在美国郊区和选择过的城市提供医疗健康服务。其营运可分为医院营运和家庭护理机构的经营，公司的医院业务包括急救医院和提供住院和门诊医疗服务相关的医疗保健机构；家庭护理机构业务则提供家庭门诊治疗。
5、环球健康服务公司是全美最大的医院管理公司之一,拥有并经营急护医院、行为健康中心、流动外科中心、放射肿瘤学中心和妇女中心，并提供诸如普通外科、内科、产科、放射科、儿科和行为健康等服务。公司在美国经营这些医院和中心并为1985年成立的医疗房产信托公司Universal Health Realty Income Trust提供咨询顾问服务。
6、Select Medical Holdings Corporation是一家位于美国的专门医院和门诊康复运营商，总部位于美国宾夕法尼亚州。公司主要专注于专科医院、康复门诊和Concentra三大业务。专科医院业务：提供长期急性病医院（LTCH）服务和住院急性康复医院护理，提供各种医疗服务，用于呼吸衰竭、神经肌肉疾病、外伤性脑和嵴髓损伤、中风、不愈合的伤口、心脏疾病、肾脏疾病和癌症治疗中的患者。康复门诊业务：由诊所和合法的医疗场所提供物理、职业和语言等康复服务，该部门也为居民和疗养院，医院，学校，生活辅助，高级护理中心的病人和工作场所提供医疗康复服务；提供专门方案，如工伤，手疗，脑震荡后的康复和运动训练服务；旨在防止短期残疾成为慢性疾病的服务。Concentra部门：提供职业医学，消费者健康，理疗，和资深的医疗服务。另外，Select Medical公司还通过合同方式在养老院、医院、生活辅助和养老中心、学校、职场等地点提供医疗复健服务。
7、阿卡迪亚医疗保健公司是一家位于美国为住院病人提供医疗服务的供应商。公司的主要业务是开发与经营美国境内的精神科住院设施，住院治疗中心，集体家庭等护理设施。本公司还为被严重情绪困扰的青少年提供治疗服务，治疗组院治疗寄养计划和管理；提供以社区为基础的服务，包括儿童和青少年早期发病的精神疾病治疗服务。此外，该公司提供管理，行政，和热线电话以及住院和门诊行为的医疗保健服务，为被虐待和忽视的儿童和青少年提供长期支持服务。2014年1月，公司宣布其已完成了对西雅图，华盛顿，以及加利福尼亚等地区精神科护理设施的收购。
8、华润医疗集团(前称为华润凤凰医疗控股有限公司)是中国最大的民营医院集团，集团的成员医疗机构均坐落于北京，涵盖大型综合医院和社区医疗机构，其中有以控股投资拥有的北京市健宫医院，和以IOT模式(投入－运营－移交)管理的北京燕化医院、北京市门头沟区医院、北京京煤集团总医院以及北京市门头沟区中医医院；此外，集团的成员医疗机构还包括7家一级医院和28家社区医疗机构，形成了从社区卫生、基本预防保健、重症诊疗等服务为一体的综合医疗服务体系。
9、海吉亚医疗控股有限公司于2020年6月29日在香港联交所主板上市,股票代码为6078.HK,作为以肿瘤科为核心的医疗集团,公司致力于让医疗更温暖,满足中国肿瘤患者未被满足的需求。 自2009年开展业务以来,公司通过内生性增长、战略收购及与医院合作伙伴合作,建立了覆盖中国多省市的以肿瘤科为核心的医院及放疗中心网络。截至2020年12月31日,公司经营或管理10家以肿瘤科为核心的医院,遍布中国6个省的7个城市。此外,公司向位于中国9个省的17家医院合作伙伴(包括公司的托管医院)的放疗中心提供服务。上海伽玛星科技发展有限公司是海吉亚医疗控股有限公司全资子公司,作为高新技术企业,自主研发生产陀螺旋转式钴60立体定向放射治疗系统,可用于治疗头部及体部肿瘤。凭借该专利立体定向放疗设备,公司采用垂直一体化放疗服务模式,为肿瘤患者提供放疗治疗,使公司得以把握整个价值链当中的协同效益,从而令公司在营运效益及盈利能力方面享有优势。
$爱尔眼科(SZ300015)$
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